报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1 - 2月全国一般公共预算收入累计同比增加0.7%，支出累计同比增长3.6%；全国政府性基金预算收入累计同比下降16.0%，支出累计同比增长16.0% [3] - 2026年继续实施更加积极的财政政策，体现在确保财政支出力度等五个方面，开年财政支出强于收入，支出进度为2022年以来最快，支撑经济数据超预期增长 [5] - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，受基本面、宽货币、通胀、资金利率、地产等因素影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 - 2月财政数据的关注点 - 非税收入同比转正，证券交易印花税同比高涨，1 - 2月税收收入同比增长0.1%，外贸相关环节收入或推动增长，证券交易印花税同比增长110.0%，非税收入同比增长3.4%，地方政府盘活国有资产推动转正 [4] - 土地出让收入下滑进一步拖累政府基金性收入，1 - 2月政府性基金收入同比下降16.0%，土地出让收入同比下降25.2%，占比66.1%，土地财政退潮或持续拖累 [4] 一般公共预算 - 收入方面，1 - 2月一般公共预算收入同比增长0.7%，中央收入同比下降1.7%，地方收入同比增长2.6%，税收收入中多项税种当月同比较2025年12月有所提升，非税收入同比转正 [6] - 支出方面，1 - 2月一般公共预算支出同比增长3.6%，中央支出同比增长4.5%，地方支出同比提升3.5%，财政支出同比较12月有所回升 [6] 政府性基金预算 - 收入方面，1 - 2月政府性基金收入同比下降16.0%，中央收入同比增长6.7%，地方收入同比下降19.2%，土地出让收入同比减少25.2% [7] - 支出方面，1 - 2月政府性基金支出同比增加16.0%，中央支出同比增加8.0%，地方支出同比增加16.3%，土地出让支出同比下降1.9%，支出增速较前值有所提升 [7] 债市观点 - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，基本面经济修复不及预期证伪，年初宽信用、宽财政加速周期回升；宽货币下收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注PPI环比；通胀环比持续回升则资金可能收紧，短端债券收益率上行；地产是滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后见底 [7]