报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前地缘仍是油脂关注焦点，马棕3月或继续去库但库存维持偏高水平，国内棕榈油延期到港后有阶段性累库压力，不过印度进口多及生柴掺混利润增加利于需求；国内豆油持续小幅去库但供应充足，受美国生柴政策预期向好支撑；短期加菜籽未大量到港前，菜油维持中性略偏低库存水平，中东地缘战争持续等推动菜油价格，菜油或高位震荡 [4][24] 根据相关目录分别总结 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 马棕3月前15日产量下滑5.28%，较前10日增1.55%下滑明显，未来一周产量偏干，预计3月产量恢复欠佳但有望小幅增产至145万吨附近，目前马来CPO现货价震荡涨至4500附近略低于去年同期；3月前15日出口环比增44%，较前10日增幅扩大，3月出口表现好，预计库存去库至250 - 260万吨之间，仍处历史同期高位 [10] - 3月20日印尼进入开斋节假期约7 - 10天，预计4月印尼CPO参考价上调到995美元附近，税费上调一档至148美元推升棕榈油成本；受中东地缘冲突影响，POGO价差回落，棕榈油基生柴掺混利润恢复，预计4月印尼生柴无需补贴，利于3、4月生柴产量增加；目前印尼实行B40生柴政策，截止2月12日，1 - 2月生柴累计供应约127万千升，1月完成率约85% [13] 国内市场 - 截至2026年3月13日，全国重点地区棕榈油商业库存84.2万吨，环比增2.99万吨，增幅3.68%，持续累库，处于历史同期中性偏高水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂100左右，基差稳中偏弱，本周有6船买船；需求端现货市场交投清淡，下游对高价接受度低，采购以刚需为主；受原油上涨影响油脂跟涨，地缘因素反复，预计棕榈油短期高位震荡 [16] - 截至2026年3月13日，全国重点地区豆油商业库存89.09万吨，环比减1.5万吨，降幅1.66%，处于历史同期偏高水平，现货基差涨跌不一，北方稳中偏强，华东华南持稳；豆棕现货价差震荡回落至 - 980附近，成交小幅增加，市场交投情绪回暖；油厂压榨开机率攀升，豆油供应趋增，本周有少量出口，整体库存维持偏高水平；国内豆油供应充足，受美国生柴政策预期向好及地缘带动，跟随油脂高位震荡 [19] - 截至3月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比增3万吨；沿海菜油库存28.2万吨，环比增1.9万吨，处于历史同期中性略偏低水平；欧洲菜油FOB报价持稳1150美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1500附近；年后油厂开机增多，菜油供应增加，下游消费处季节性淡季，需求整体偏弱，成交以少量远月基差合同为主，基差持稳；短期菜油库存中性略偏低，加菜籽未大量到港及中东地缘战争持续推动价格，或易涨难跌，后期若战争弱化且4月加菜籽大量到港，远月供应压力增加，上涨压力凸显 [22] 策略推荐 - 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂或高位震荡 [26] - 套利策略：P5 - 9以及Y5 - 9可考虑逢高反套机会 [26] - 期权策略：观望 [26] 周度数据追踪 马来西亚棕榈油供需 - 展示马来毛棕油月度产量、出口量、库存数据图表 [31] 印尼棕榈油供需 - 展示印尼棕油月度产量、出口量、库存数据图表 [35] 国际豆油市场 - 展示NOPA美豆压榨量、美豆油月度库存、巴西大豆月度压榨量、巴西豆油月度库存、阿根廷大豆月度压榨量、阿根廷豆油库存数据图表 [40] 印度油脂供需 - 展示印度食用油月度消费、棕榈油月度进口、葵油月度进口、豆油月度进口、食用油月度进口、食用油港口库存数据图表 [50] 国内油脂进口利润 - 展示国内菜油、24度棕榈油进口利润数据图表 [57] 国内豆油供需 - 展示大豆周度压榨量、豆油周度消费量、成交量数据图表 [61] 国内棕榈油供需 - 展示棕榈油月度进口量、走货量、周度成交量数据图表 [66] 国内菜油供需 - 展示国内菜籽周度压榨量、菜油进口量、月度消费量数据图表 [71] 国内油脂现货基差 - 展示一级豆油、24度棕油、国内三菜现货基差数据图表 [73] 国内油脂商业库存 - 展示国内豆油、棕榈油、港口菜油、总油脂库存数据图表 [77]