报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属整体下行，沪金主力收跌3.83%，沪银主力收跌6.25%，铂金主力收跌1.98%，钯金主力收涨跌2.68% [1] - 核心逻辑为短期避险方面贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化，美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面伊朗拒绝冲突降级提议，美以空袭伊朗及伊朗报复引发全球连锁反应，市场担忧中东冲突长期化 [1] - 货币属性方面美联储维持利率不变，预计通胀走高、失业率持稳且今年降息一次，交易员将降息押注推迟至2027年，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各品种分析 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4651.90美元/盎司，较上日跌172.00美元，跌幅3.57%，较上周跌432.20美元，跌幅8.50%；伦敦金4600.35美元/盎司，较上日跌269.60美元，跌幅5.54%，较上周跌529.75美元，跌幅10.33% [2] - 国内价格沪金主力收盘价1039.22元/克，较上日跌22.78元，跌幅2.15%，较上周跌93.78元，跌幅8.28%；黄金T+D收盘价1040.60元/克，较上日跌21.79元，跌幅2.05%，较上周跌90.65元，跌幅8.01% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金8.73元/克，较上日增16.36元，涨幅 - 214%，较上周增3.50元，涨幅67%；沪金主力基差1.38元/克；金银比66.00，较上日增3.46，涨幅5.53%，较上周增7.06，涨幅11.97%；金铜比8.43，较上日跌0.39，跌幅4.40%，较上周跌0.31，跌幅3.53%；金油比49.18，较上日增0.48，涨幅0.98%，较上周跌3.57，跌幅6.76% [2] - 持仓量Comex黄金413956手，较上周增4167手，涨幅1.02%；沪金主力68993手，较上日减9544手，跌幅12.15%，较上周减33681手，跌幅32.80%；黄金TD45964手，较上日减7290手，跌幅3.11%，较上周减10884手，跌幅4.57% [2] - 库存LBMA库存9210吨，较上周增51吨，涨幅0.56%；Comex黄金1000吨，较上周减16吨，跌幅1.58%；沪金107吨，较上日增2吨，涨幅1.82%，较上周增1吨，涨幅1.35% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为102236手，较上周增1381手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1066.99吨，较上周减8.86吨，跌幅0.82% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量105吨，较上周增0吨，涨幅0.37% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价72.81美元/盎司，较上日跌2.61美元，跌幅3.46%，较上周跌11.15美元，跌幅13.27%；伦敦银69.70美元/盎司，较上日跌8.90美元，跌幅11.32%，较上周跌17.33美元，跌幅19.91% [4] - 国内价格沪银主力收盘价17625.00元/千克，较上日跌359.00元，跌幅2.00%，较上周跌3298.00元，跌幅15.76%；白银T+D收盘价17780.00元/千克，较上日跌210.00元，跌幅1.17%，较上周跌3107.00元，跌幅14.88% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2164.31元/千克，较上日增1615.18元，涨幅294.13%，较上周增516.72元，涨幅31.36%；沪银主力基差155元/千克 [4] - 持仓量Comex白银115458手，较上周无变化；沪银主力3287190手，较上日减119415手，跌幅3.51%，较上周增105750手，涨幅3.32%；白银TD2918764手，较上日增15946手，涨幅0.55%，较上周增32594手，涨幅1.13% [4] - 库存LBMA库存27065吨，较上周减664吨，跌幅2.39%；Comex白银10409吨，较上周减219吨，跌幅2.06%；沪银362吨，较上周增36吨，涨幅11.00%；白银上金所276吨，较上周无变化；显性库存总计38112吨，较上日增36吨，涨幅0.09%，较上周减183吨，跌幅0.48% [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为9721手，较上周增2407手 [4] - 白银ETF中iShare为15186.94吨，较上周减273.24吨，跌幅1.77% [4] - 期货仓单沪银注册仓单数量362495千克，较上周增35929千克，涨幅11.00% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨88.70美元，涨幅4.38%，较上周跌76.00美元，跌幅3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨41.00美元，涨幅1.97%，较上周跌14.00美元，跌幅0.66% [7] - 国内价格铂主力收盘价552.70元/克，较上日涨19.90元，涨幅3.73%，较上周跌9.85元，跌幅1.75%；铂金收盘价548.93元/克，较上日涨20.28元，涨幅3.84%，较上周跌10.20元，跌幅1.82% [7] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂82.89元/克，较上日增19.90元，涨幅27.61%，较上周减7.46元，跌幅 - 8.26%；铂主力基差 - 4元/克，较上日减9.89元，跌幅 - 15.02% [7] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日减2529手，跌幅6.76%，较上周减7894手，跌幅5.51% [7] - 库存NYMEX铂金总计19吨，较上周无变化 [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为7239手，较上周增2633手 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨59.50美元，涨幅3.81%，较上周跌92.00美元，跌幅5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌49.00美元，跌幅 - 3.04%，较上周跌49.00美元，跌幅 - 2.97% [8] - 国内价格钯主力收盘价407.75元/克，较上日涨9.20元，涨幅2.31%，较上周跌15.80元，跌幅 - 3.73% [8] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯52.62元/克，较上日增11.64元，涨幅28.40%，较上周减5.49元，跌幅 - 9.44%；钯主力基差 - 20元/克，较上日增9.80元 [8] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日增131手，涨幅0.89%，较上周增79手，涨幅0.53% [8] - 库存NYMEX钯金总计8吨，较上日增1吨，涨幅22.15%，较上周增1吨，涨幅19.79% [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为 - 362手，较上周无变化 [8] 贵金属基本面关键数据 美联储相关 - 联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产67071.04亿美元，较上周增276.77亿美元，涨幅0.00% [9] 关键指标 - M2同比4.29%，较上周增0.06%；十年期美债真实收益率2.52%，较上日增0.01%，涨幅0.40%，较上周减0.04%，跌幅 - 1.56%；美元指数99.23，较上日跌0.95，跌幅 - 0.94%，较上周跌0.51，跌幅 - 0.51%；美债利差（3月 - 10年） - 0.06，较上日减0.03，涨幅100.00%，较上周减0.01，跌幅 - 14.29%；美债利差（2年 - 10年） - 0.52，较上日减0.04，涨幅8.33%，较上周增0.03，跌幅 - 5.45%；美欧利差（十债收益率）1.67，较上日减0.03，跌幅 - 1.76%，较上周增1.70，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）2.98，较上日减0.04，跌幅 - 1.25%，较上周减0.05，跌幅 - 1.65% [9] 美国通胀 - CPI同比2.40%，较上周无变化；CPI环比0.50%，较上周增0.50%；核心CPI同比2.50%，较上周无变化；核心CPI环比0.40%，较上周无变化；PCE物价指数同比2.83%，较上周减0.08%；核心PCE物价指数同比3.06%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期3.40%，较上周无变化；美国密歇根大学5年通胀预期3.20%，较上周减0.10% [9] 美国经济增长 - GDP年化同比2.10%，较上周减0.30%；GDP年化环比0.70%，较上周减3.70%；失业率4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化 - 9.20万，较上周减2.18万；劳动参与率61.90%，较上周增0.20%；平均时薪增速3.80%，较上周增0.10% [9] 美国劳动力市场 - 每周工时34.30小时，较上周无变化；ADP就业人数6.30万，较上周增5.20万；当周初请失业金人数20.50万，较上周减0.80万；职位空缺数711.00万，较上周增102.20万；挑战者企业裁员人数4.83万，较上周减6.01万 [9] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数38.00，较上周增1.00，涨幅2.70%；成屋销售409.00万套，较上周减18.00万套，跌幅 - 4.22%；新屋销售48.00万套，较上周减7.00万套，跌幅 - 14.58%；新屋开工104.30万套，较上周无变化 [9] 美国消费 - 零售额同比2.08%，较上周减0.86%；零售额环比0.03%，较上周减0.47%；个人消费支出同比5.25%，较上周增0.66%；个人消费支出环比0.38%，较上周减0.06%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周增0.50% [11] 美国工业 - 工业生产指数同比1.44%，较上周减0.89%；工业生产指数环比0.15%，较上周减0.56%；产能利用率76.29%，较上周增0.04%；耐用品新增订单792.65亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比5.34%，较上周无变化 [11] 美国贸易 - 出口同比9.68%，较上周增32.70%；出口环比 - 17.23%，较上周减24.88%；进口同比 - 26.33%，较上周增0.94%；进口环比 - 2.30%，较上周增7.89%；贸易差额 - 5.45百亿美元，较上周增1.84百亿美元，涨幅25.30% [11] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数52.40，较上周减0.20；ISM服务业PMI指数56.10，较上周增2.30；Markit制造业PMI指数51.20，较上周减0.70；Markit服务业PMI指数52.30，较上周减0.20；密歇根大学消费者信心指数55.50，较上周减0.90；中小企业乐观指数98.80，较上周减0.50；美国投资者信心指数7.20，较上周减6.00 [11] 央行黄金储备 - 中国2308.50吨，较上周增2.18吨，涨幅0.09%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36458.24吨，较上周无变化 [11] IMF外储占比 - 美元56.32%，较上周减1.46%，跌幅 - 2.53%；欧元21.13%，较上周增1.12%，涨幅5.61%；人民币2.12%，较