报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面偏强运行，受成本支撑走强及原料趋紧影响，地缘局势严峻使霍尔木兹海峡通航中断，供应中断支撑油价，原料趋紧致国内炼厂开工率环比下降，供应端收紧强化盘面上涨动能 [7] - 沥青核心影响因素聚焦地缘政治，基本面影响有限，当前地缘局势未改善，原油有上行驱动，但美国约束以色列袭击、IEA释放原油储备等抑制油价上涨空间，战事僵持使油价脉冲式上涨动能减弱，突发事件主导油价短期波动 [7][62] - 建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括霍尔木兹海峡中断持续、以色列袭击伊朗能源设施且伊朗反击、美国总统拟向中东增派军队 [7] - 重点数据：3月18日国内沥青样本企业开工率21.8%，较上一统计周期降1.2个百分点；3月20日国内沥青周度产量38万吨，环比降3万吨；3月20日国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，环比增0.2万吨；3月20日国内沥青样本企业社会库存119.5万吨，环比增1.6万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡通航中断延续、供应下降；空方因素为IEA释放原油储备 [10] 宏观分析 - 战事陷入僵局，美以或打击伊朗能源领域致局势升级，美国考虑进一步打击伊朗政权，向中东增派军队，美国难全身而退，霍尔木兹海峡通航中断时间或超预期 [13] - 霍尔木兹海峡中断持续，商业航运萎缩，国际组织磋商，船只通航受威胁，美国叫停对伊朗能源设施进一步袭击，海峡通航长期中断使原油供应现缺口，支撑油价 [16] - 多国发表联合声明保障霍尔木兹海峡航行安全，以色列暂停空袭能源设施，美国或解除对伊朗海上原油制裁，多种措施缓解市场局势升级担忧并注入流动性 [19] - 美联储议息会议按兵不动，维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，鲍威尔释放鹰派信号，未看到通胀改善不考虑降息，委员会开始讨论是否加息 [22] 供需分析 - 供应方面，3月20日国内沥青周度产量38万吨，环比降3万吨，地炼企业环比增0.9万吨，中石化环比降4.5万吨，中石油环比降0.4万吨，中海油环比持平，霍尔木兹海峡受阻使原料紧缺，炼厂开工率和产量下降 [23] - 3月18日国内沥青样本企业开工率21.8%，较上一统计周期降1.2个百分点，东北、华中及华北地区环比增加，华东、华南及西北地区环比下降，山东及西南地区环比持平 [31] - 需求方面，3月20日国内沥青周度出货量23.4万吨，较上一统计周期降5.3万吨，同比降12.2万吨，高价格抑制需求，处于消费淡季，下游消费库存，出货量下降 [34] - 3月20日国内改性沥青周度产能利用率为1.13%，较上周增0.4个百分点，进入季节性回升周期，下游需求未完全恢复，预计低位运行 [37] - 库存方面，3月20日国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，当周环比增0.2万吨，同比降13.8万吨 [44] - 3月20日国内沥青社会库存119.5万吨，当周环比增1.6万吨，同比降3.8万吨，处于消费淡季，社会库存累库 [51] - 价差方面，3月20日国内沥青加工稀释周度利润 - 564元/吨，环比降329元/吨，3月19日国内沥青基差为 - 225元/吨，3月18日沥青原油比44.42，油价上涨，沥青走势弱于油价，裂解价差和稀释沥青加工利润环比走弱，基差走弱 [60] 后市研判 - 沥青核心影响因素聚焦地缘政治，基本面影响有限，地缘局势未改善，原油有上行驱动，但美国约束等抑制油价上涨空间，战事僵持使油价脉冲式上涨动能减弱，突发事件主导短期波动，盘面高波动，关注地缘政治演变 [62]