报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [1][6] 报告核心观点 - AI驱动的算力需求是通信行业的核心增长引擎，光通信、AI手机、电信运营商及新基建是主要投资主线 [5][6] - 全球云厂商资本开支指引强劲，2026年北美四大云厂商合计资本开支预计超6600亿美元，同比增长61.0%，推动光模块等上游产业链需求 [5][22] - 光通信市场高速增长且面临上游供应紧张，Lumentum预计2025-2030年光通信市场规模CAGR达40%，2030年达900亿美元，但EML和CW激光器芯片短缺将制约市场增长至2026年底 [5][89] - 国内云厂商正式上调AI算力价格，阿里云、百度智能云相关产品最高涨价34%，全球算力市场价格上行趋势明确 [5][39] - AI手机渗透加速，存储价格上涨及端侧模型精简推动AI功能向中端价位渗透，2025-2026年预计保持高速渗透趋势 [5] - 国内“十五五”规划加码新基建，明确提出建设50万个5G-A基站和100万个50G PON端口，并前瞻布局6G，将拉动相关产业链 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2026年2月，通信（中信）行业指数下跌0.37%，跑赢创业板指（-1.08%），跑输上证指数（+1.09%）、沪深300指数（+0.09%）和深证成指（+2.04%）[5][12] - 通信行业子板块涨多跌少，线缆、增值服务、网络覆盖优化与运维板块涨幅居前，分别上涨25.63%、8.18%、6.50% [14] - 个股方面，佳创视讯、长飞光纤、特发信息涨幅居前，分别上涨67.68%、55.12%、50.17% [15][18] 行业跟踪：全球云基础设施与算力 - 云厂商资本开支：25Q4北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）资本开支合计1260亿美元，同比增长62.0% [22] 2026年资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0% [5][22] - 云市场份额：25Q3全球云基础设施市场，AWS、微软Azure、谷歌云市场份额分别为32%、22%、11% [29][31] - 国内云厂商：阿里巴巴2025年资本开支达1238亿元，同比增长70.7% [33] 2026年3月，阿里云、百度智能云先后官宣上调AI算力相关产品价格，最高涨幅达34% [5][39] - 全球算力规模：截至25H1，全球计算设备算力总规模为4495 EFlops，同比增长117%，其中智能算力占比达85% [41] 中国算力总规模达962 EFlops，全球占比约21%，智能算力占比81% [42] 行业跟踪：光模块 - 市场格局与增长：2024年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占7席，旭创科技排名第一 [76] LightCounting预计2025年光模块总销售额达238亿美元，同比增长55% [79] - 高速率趋势：TrendForce预计800G以上高速光模块全球出货占比将从2024年的19.5%上升至2026年的60%以上 [5][82] 25Q3，400G及以上速率的数通光模块出货量首次突破1000万只 [80] - 技术演进与需求：谷歌新一代Ironwood机柜系统结合全光网络（OCS），大幅推升800G/1.6T光模块需求，预计对应2026年谷歌TPU出货的800G以上光模块需求超600万支 [83] 中际旭创及新易盛预计获得近八成谷歌相关订单 [83] - 市场规模预测：Lumentum预计2030年光通信市场规模达900亿美元，2025-2030年CAGR为40% [5][93] 其中，AI数据中心带宽需求来自scale-out（55%）和scale-up（45%）网络 [93] - 上游供应与硅光：光电芯片供应持续紧张，EML和CW激光器芯片短缺预计制约市场增长至2026年底 [5][89] 硅光子技术份额有望提升，LightCounting预计2026年超一半光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [107] 行业跟踪：AI手机与智能手机 - 出货与存储成本：Omdia测算2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达12.5亿部 [5] 26Q1，智能手机DRAM价格环比上涨超50%，NAND价格环比上涨超90% [5] - AI手机升级：最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力达60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理 [5] AI手机预计在2025-2026年保持高速渗透趋势 [5] 行业跟踪：电信运营商与新基建 - “十五五”规划：明确提出推进万兆光网部署，建设100万个50G PON端口；加快5G-A规模商用，建设5G-A基站50万个；加强6G技术研发 [5] - 运营商股息率：截至2026年3月6日，中国移动、中国电信、中国联通的A股和H股股息率分别在3.49%-6.62%区间 [5] - 光纤光缆集采：2026年1-2月，三大运营商集采项目以特种光缆、空芯混合光缆等为主，中国移动“特种光缆产品集中采购项目”规模折合约313.1万芯公里 [130] 投资建议 - 建议关注四大方向：1）光芯片/光模块/光器件，列举源杰科技、新易盛、中际旭创等公司；2）光纤光缆，受益算力需求拉动涨价及空芯光纤部署；3）AI手机，列举信维通信、中兴通讯；4）电信运营商，列举中国移动、中国电信、中国联通 [6]