报告行业投资评级 无 报告的核心观点 螺纹主力窄幅震荡，中期走强后续跟随现货波动修复基差基本面进入旺季预计延续震荡偏强运行，目前需求复苏和库存去化支撑情绪，地缘事件影响成本和出口预期，价格大概率维持震荡偏强格局，需关注下游复工进度和去库速度 [6] 各目录总结 市场行情回顾 - 螺纹钢主力合约周五减仓 62026 手，成交量 724139 手较上一交易日放量，短期跌破 5 日均线 3137，日线处于中期 30 日均线 3092 和 60 日均线 3113 附近上方 [1] - 主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3240 元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 期货贴水现货 117 元/吨 [2] 基本面数据 - 供应端 2026 年 3 月 19 日当周产量 203.33 万吨，周环比 +8.03 万吨，年同比 -22.88 万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给端对价格压力有限 [3] - 需求端 2026 年 3 月 19 日当周当期表需 208.09 万吨，周环比 +31.28 万吨，年同比 -34.91 万吨，季节性复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续核心变量 [3] - 库存端社会库存 653.21 万吨，周环比 -1.34 万吨；钢厂库存 236.2 万吨，周环比 -3.42 万吨；库存合计 889.41 万吨，周环比 -4.76 万吨，首次进入周度去库，验证需求启动，但库存绝对量和库销比仍处高位，压制价格上行空间 [3] - 钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 2026 年 3 月 5 日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出多项稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素为钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [6] - 偏空因素为终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [6]