报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷主力窄幅震荡，日均线中期走强，基本面供需双增，表需回升叠加季节性旺季，产量收缩支撑价格，但库存高位限制上方空间，已开始去库，预计维持震荡偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减仓44974手，成交量276514手，相比上一交易日缩量，短期跌破5日均线3303附近，中期在30日均线3252，中期压力60日均线3270附近上方运行 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨 [2] - 基差：期现基差 -7元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量300.21万吨，周环比 +4.95万吨，年同比 -24.12万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给端对价格压力有限 [4] - 需求端：表观消费310.51万吨，环比上周 +15.15万吨，年同比 -20.14万吨，制造业复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续核心变量 [4] - 库存端：社会库存376.33万吨，周环比 -5.98万吨，年同比 +52.28万吨，首次周度去化，但绝对量仍远高于去年；钢厂库存84.96万吨，环比 -4.32万吨，库存去化，压力缓解；库存合计461.29万吨，环比 -10.3万吨，年同比 +51.39万吨，结束累库进入去库阶段，但库存总量仍处高位，首次进入周度去库验证需求启动，但社库绝对量和库销比仍处高位，压制价格上行空间 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：成本支撑，供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资），原料走强 [6] - 偏空因素：需求兑现慢，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [6] 短期观点总结 热卷主力今日窄幅震荡，日均线中期走强，下方支撑60日均线附近，压力关注前期压力平台附近，基本面供需双增，表需回升叠加季节性旺季，产量收缩支撑价格，但库存高位限制上方空间，已开始去库，关注后续去库进度，预计维持震荡偏强运行 [6]