报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格上涨，PVC开工率环比减少，下游开工率回升但较去年农历同期减少，出口询单好转，社会库存在春节后首次环比减少但仍偏高，房地产仍在调整，期货仓单和社会库存高位，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，近期PVC价格偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格上涨100元/吨，PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平 [1] - 春节假期后第四周，PVC下游平均开工率回升2.33个百分点至41.66%，较去年农历同期减少4.79个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 出口方面，亚洲市场价格上涨，出口询单有所好转 [1] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整，投资、销售等同比降幅大，增速进一步下降，春节后第三周商品房成交环比回升但仍处历年同期偏低水平 [1] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，霍尔木兹海峡未恢复通航，PVC上游原料供应紧张，乙烯和电石价格上涨，海内外有降负荷预期，下周部分乙烯法装置将降开工负荷，若海峡不能恢复通航，近期PVC价格偏强震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约低开后减仓震荡运行，最低价5761元/吨，最高价5939元/吨，收盘于5875元/吨，在20日均线上方，跌幅0.81%，持仓量减少31605手至799464手 [2] 基差方面 - 3月20日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5735元/吨，V2605合约期货收盘价5875元/吨，基差 - 140元/吨，走弱60元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，青岛海湾等乙烯法装置降低开工负荷，PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平 [4] - 新增产能上，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望等已在2025年下半年投产，嘉兴嘉化在2025年12月试生产 [4] - 需求端，2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；销售额8186亿元，下降20.2%等，整体房地产改善仍需时间 [5] - 截至3月15日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升43.23%，春节后第三周成交环比回升但仍处历年同期偏低水平 [5] - 库存上，截至3月19日当周，PVC社会库存环比减少2.55%至137.13万吨，比去年同期增加64.47%，目前仍偏高 [6]