报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股市场缩量下跌，赚钱效应下滑，主要矛盾是美伊冲突，原油价格高涨引发再通胀担忧，风险资产受压制；美联储鹰派信号打压市场风险偏好，国内1 - 2月经济数据表现较好，政策注重结构调整；预计后续整体震荡区间或向下一个台阶，建议多头投资者逢高平仓，可尝试多大盘蓝筹空中小盘策略应对系统性风险 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场行情回顾 元旦期间美国对委内瑞拉军事行动对A股利空影响不大，人民币升值和港股领涨使A股开年首周“开门红”，上证指数站上4100点，全市总成交突破3万亿元；商业航天概念爆发，沪指14连阳，全市总成交近4万亿；监管层“降温”，市场情绪转弱，指数震荡整理；特朗普提名凯文·沃什为美联储主席引发鹰派预期，美伊和谈消息传出，贵金属板块下跌带崩市场，指数回调后春季行情延续；美以伊冲突爆发，市场再次承压，国内两会带来利好，指数下跌后修复；美伊冲突僵持，通胀预期抬头，3月20日上证指数跌破4000点；3月16 - 20日当周，A股缩量下跌，多数指数走低，创业板指逆市上涨，中小盘股表现弱势，股指期货盘面较现货指数更弱，周期板块领跌 [7][8][9] 股市展望 当前主要矛盾是美伊冲突，原油价格高涨引发再通胀担忧，风险资产受压制；美联储鹰派信号打压市场风险偏好；国内1 - 2月经济数据表现好，政策注重结构调整，财政发力或不如去年；两市成交缩量，两融余额维持较高状态；预计后续震荡区间向下，建议多头投资者逢高平仓，尝试多大盘蓝筹空中小盘策略 [13][14] 成交持仓分析 本周股指成交放量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为14.11万手、6.43万手、18.38万手、25.62万手，较上周分别增加3.58、1.98、3.16、5.41万手；股指期货持仓量整体上涨，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为27.46万手、10.63万手、29.73万手、38.70万手，较上周分别变动0.06万手、 - 0.04万手、0.09万手、0.96万手 [15] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 基差走势 本周基差全线走扩，沪深300基差收于 - 80.62点，环比走扩69.48点；上证50基差收于 - 18.06点，环比走扩18.21点；中证500基差收于 - 200.64点，环比走扩174.64点；中证1000基差收于 - 223.43点，环比走扩196.14点；年化基差率方面，沪深300主力合约年化基差率为 - 6.76%，环比下降0.23个百分点；上证50主力合约年化基差率为 - 2.40%，环比下降1.07个百分点；中证500主力合约年化基差率为 - 9.90%，环比下降0.86个百分点；中证1000主力合约年化基差率为 - 10.99%，环比上升0.43个百分点 [17][18] 跨期价差走势 截至3月20日当周，IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差均为负且走扩，分别环比周初 - 38.6、 - 13.8、 - 106.2、 - 82.4至 - 56.80、 - 17.00、 - 147.80、 - 148.40；各品种当季与当月价差同样为负且走扩，分别环比 - 36.6、 - 22.8、 - 110.0、 - 82.0至 - 110.4、 - 32.6、 - 285.0、 - 316.2 [26] 跨品种价差走势 大盘蓝筹股内部显著分化，沪深300相对于上证50大幅走强；沪深300/上证50收于1.5836，处于99.1%的历史极高分位水平，环比上升0.0046；中证1000/中证500收于1.0030，处于23.7%的历史较低分位水平，环比上升0.0061；沪深300/中证1000收于0.5868，处于26.9%的历史分位水平，环比上升0.0183；上证50/中证1000收于0.3705，处于20.2%的历史分位水平，环比上升0.0105 [28] 行业板块概况 沪深300、中证500分行业走势 沪深300分行业中，通信板块领涨，涨6.43%，材料、地产、信息板块领跌，分别下跌11.5%、5.54%、3.13%；中证500分行业中，所有板块均下跌，原料、能源、工业板块领跌，分别下跌11.96%、5.35%、5.35% [30] 一级行业涨跌幅 一级行业中，通信、银行板块录得上涨，分别上涨2.10%、0.36%；其余行业普遍下跌，有色金属、基础化工、钢铁板块领跌，分别下跌11.82%、10.53%、10.29% [31] 估值比较 截至2026年3月20日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.024倍、11.4403倍、35.0757倍、47.1817倍；分别处于近十年以来的79.06%、77.66%、86.58%、76.59%分位水平 [35]