报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃 - 近日玻璃盘面走高主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低，美以伊冲突带动能源价格上行使玻璃成本有走高预期 [5] - 目前玻璃点火和冷修预期并存，现货价格影响较大，上周玻璃期现走高带动投机需求升温、中下游库存上升、玻璃厂库存去化，但中上游库存高位对盘面有较强利空影响，后续关注需求恢复能否带动中上游库存去化 [5] - 结论是当前能源价格变动对玻璃盘面影响较大，考虑到中上游库存高位对盘面驱动向下，玻璃观望为宜，玻璃指数运行区间参考1100 - 1180，关注下游需求、玻璃厂库存、玻璃现货价格 [5] 纯碱 - 近日纯碱盘面走高主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低，美以伊冲突带动能源价格上行使纯碱成本有走高预期 [8] - 远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱产量微升，当前周度产量处于历年同期高位水平，供应端对盘面有一定压力；浮法玻璃产量处于低位水平，光伏玻璃产量变化不大，总体重碱需求承压，轻碱需求较为稳定 [8] - 纯碱期现价格上升，短期投机需求升温，碱厂库存去化，但长期来看供应高位、需求承压，纯碱累库趋势难改，对盘面驱动向下 [8] - 结论是受能源成本上行影响，纯碱跟随反弹，但供需宽松格局下维持偏空思路对待，短线观望为宜，中长线关注逢高偏空思路，注意控制风险，纯碱指数运行区间参考1240 - 1350，关注碱厂检修、碱厂累库情况、玻璃产量 [7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 价格 - 主流市场玻璃价格偏强运行，截止3月13日，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1100元/吨，环比前一周 +20；华北地区5mm浮法玻璃市场价为1070元/吨，环比前一周 +20 [11][13] 供应 - 上周1条产线放水，1条产线点火投产但尚未出玻璃，产量延续下降趋势，目前点火和冷修预期并存，现货价格影响较大，当前能源系上涨玻璃成本预计抬升，后续需关注下游接受情况，若接受意愿弱玻璃厂亏损加大可能带来冷修意愿增强，上周浮法玻璃产量103.33万吨（ -0.64），全国浮法玻璃开工率71.05%（ +0.24） [17] 需求 - 正月十五后下游复产速度加快，Low - e玻璃开工率已恢复至去年同期水平，上周盘面走高提振现货产销，投机需求升温，贸易商及期现商库存均明显增加，玻璃表需增加，上周Low - e玻璃开工率为41.6%（ +7.9），上周浮法玻璃周度表需2445.35万重量箱（ +728.9） [21] 库存 - 盘面走高提振投机需求，贸易商库存进一步上升，玻璃厂库存高位去化，但中上游库存均处高位水平，对盘面有一定下行驱动，上周全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱（ -378.8）；湖北厂内库存788万重量箱（ -53）；沙河厂内库存434万重量箱（ -101.6）；沙河贸易商库存872万重量箱（ +32） [25] - 华北区域整体出货较前期好转，库存环比下降，沙河地区企业产销率较高，库存去化；华中市场下游陆续复工，多数时日原片企业整体产销过百，库存压力有所减缓，上周华东地区玻璃厂期末库存为1408.1万重量箱（ -38.02）；华北地区玻璃厂期末库存为1268万重量箱（ -130.6）；西南地区玻璃厂期末库存为1376万重量箱（ -19）；华中地区玻璃厂期末库存为947万重量箱（ -65） [29] 成本 - 上周玻璃成本上涨，以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1337元/吨（ +0）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1019元/吨（ +8）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1099元/吨（ +27） [33] 利润 - 上周玻璃利润下滑，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 -106.69元/吨（ -1.57）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 -39.38元/吨（ -3.09）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 -7.5元/吨（ -34.29） [36][37] 基差和月差 - 截至3月13日，玻璃01基差 -65，环比前一周 -28；玻璃5 - 9合约价差 -113，环比前一周 -6，玻璃现货价格偏强运行，美以伊冲突带动成本支撑预期走高，玻璃盘面上涨且涨幅高于现货，因此基差走弱、月差走弱，目前基差水平处于历年同期低位水平，主要是现货供需格局相较以往变差 [41] 纯碱 价格 - 主流市场轻碱、重碱价格均偏强运行，截止3月13日，青海轻质纯碱市场价为970元/吨，周环比 +80元/吨；青海重质纯碱市场价为1257元/吨，周环比 +35元/吨 [47] 供应 - 远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱产量环比微升，当前周度产量处于历年同期高位水平，随着新产能继续投产，纯碱产量或将进一步上升，上周纯碱产量80.92万吨（ +0.22），其中轻碱产量38.09万吨（ +0.62），重碱产量42.83万吨（ -0.4） [51] 需求 - 浮法玻璃产量处于低位水平，当前冷修与点火预期并存，光伏玻璃产量环比持稳，总体来看重碱需求承压，轻碱需求较为稳定，3月13日，浮法玻璃日产146925吨（ -1600），光伏玻璃日产89360吨（ +0），合计日产236285万吨（ -1600） [57] 库存 - 上周盘面走高带动中下游补库需求增加，纯碱库存环比微降，但当前纯碱周度供应处于历史高位水平，浮法玻璃产量处于低位，需求较差，碱厂累库趋势难改，上周纯碱厂家总库存193.17万吨（ -1.55），其中轻碱库存101.36万吨（ -1.37），重碱库存91.81万吨（ -0.18） [60] 成本 - 上周纯碱成本下滑，华北地区重碱氨碱法成本1374.2元/吨（ -0.45），轻碱氨碱法成本1294.2元/吨（ -0.5）；华东地区重碱联碱法成本1114元/吨（ -136.5），轻碱联碱法成本1034元/吨（ -136.5） [63] 利润 - 上周纯碱利润上升，华北地区重碱氨碱法毛利 -94.2元/吨（ +60.45），轻碱氨碱法毛利 -44.2元/吨（ +50.45）；华东地区重碱联碱法毛利86元/吨（ +156.5），轻碱联碱法毛利166元/吨（ +176.5） [67] 基差和月差 - 截至3月13日，纯碱05合约基差 -20，环比前一周持平；纯碱5 - 9合约价差 -58，环比前一周 -1，纯碱现货价格偏强运行，美以伊冲突带动成本支撑预期走高，纯碱盘面上涨，因此基差持平、月差走弱，当前基差处于历年同期低位水平，主要由于现货供需格局较以往较差 [71]