量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股精选组合模型[13][15] * 模型构建思路：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[13][15]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建分析师推荐股票池：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15]。 2. 基本面与技术面精选：对上述股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的筛选，具体筛选标准未在本文中详述，需参考其专题报告[13][15]。 2. 因子名称：250日新高距离[20][22] * 因子构建思路：该因子用于量化股票价格接近其历史最高价的程度，研究显示股价接近52周（约250日）最高价时，其未来收益可能更高[20]。 * 因子具体构建过程：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。 公式为： $250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ 其中，Closet 为最新收盘价，ts_max(Close, 250) 为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则该因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则该因子为正值，表示回落幅度[22]。 3. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型[22][23] * 模型构建思路：从近期创过新高的股票中，根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，筛选出趋势更为稳健的“平稳创新高”股票[2][22]。 * 模型具体构建过程：在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中，按以下步骤筛选： 1. 样本池：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[23]。 2. 分析师关注度筛选：过去6个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[23]。 3. 股价相对强弱筛选：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[23]。 4. 股价平稳性筛选：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[23]： * 价格路径平滑性：使用“股价位移路程比”指标，计算公式为 过去120日涨跌幅绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总[22][23]。 * 创新高持续性：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[23]。 5. 趋势延续性筛选：对经过上一步筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只股票作为最终组合[23]。 模型的回测效果 1. 港股精选组合模型 * 全样本（20100101-20251231）回测表现：年化收益19.08%，相对恒生指数超额收益18.06%，年化跟踪误差14.60%，信息比率(IR)1.19，最大回撤23.73%，收益回撤比0.76[15][19]。 * 分年度绩效表现详见报告表1[19]。 * 近期表现：本周（20260316-20260320）绝对收益-1.46%，超额收益-0.72%；本年（20260102-20260320）绝对收益-6.44%，超额收益-5.06%[1][17]。 量化因子与构建方式 （本报告中未单独介绍除“250日新高距离”外的其他基础因子，该因子已在“模型”部分阐述。） 因子的回测效果 （本报告未提供“250日新高距离”因子单独的回测绩效指标。）