报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 电力行业：在历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，煤电企业成本端较为可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [4] - 天然气行业：随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现 - 截至3月20日收盘，本周公用事业板块下跌2.4%，表现优于大盘（沪深300下跌2.2%）[3][11] - 电力板块下跌2.45%，燃气板块下跌1.42% [3] - 电力子行业中，火力发电板块下跌1.78%，水力发电板块下跌0.85%，核力发电下跌4.61%，风力发电下跌2.03%，光伏发电下跌1.19% [13] - 电力板块个股涨幅前三为：粤电力A（25.42%）、江苏新能（11.37%）、浙江新能（8.79%）[16] - 燃气板块个股涨幅前三为：国新能源（15.32%）、天壕能源（9.69%）、新奥股份（4.28%）[16] 二、电力行业数据跟踪 1. 动力煤价格 - 截至3月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价731元/吨，周环比持平 [3][21] - 截至3月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价862.65元/吨，周环比下跌2.34元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价873.48元/吨，周环比下跌2.40元/吨 [3][23] 2. 动力煤库存及电厂日耗 - 截至3月20日，秦皇岛港煤炭库存718万吨，周环比增加58万吨 [3][27] - 截至3月19日，内陆17省煤炭库存7648.2万吨，周环比下降3.06%；电厂日耗302.6万吨/日，周环比下降2.79%；可用天数25.27天 [3][29] - 截至3月19日，沿海8省煤炭库存3392.7万吨，周环比下降0.15%；电厂日耗212.4万吨/日，周环比上升12.62%；可用天数16天，较上周下降2.0天 [3][29] 3. 水电来水情况 - 截至3月20日，三峡出库流量8730立方米/秒，同比上升4.05%，周环比下降0.80% [3][42] 4. 重点电力市场交易电价 - 广东市场：截至3月20日，日前现货周度均价321.55元/MWh，周环比上升3.13%；实时现货周度均价300.44元/MWh，周环比上升6.76% [3][49] - 山西市场：截至3月19日，日前现货周度均价319.83元/MWh，周环比上升48.63%；实时现货周度均价330.87元/MWh，周环比上升57.38% [3][56] - 山东市场：截至3月21日，日前现货周度均价317.87元/MWh，周环比上升12.55%；实时现货周度均价311.13元/MWh，周环比上升1.05% [3][57] 三、天然气行业数据跟踪 1. 国内外天然气价格 - 截至3月20日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4868元/吨，同比上升6.61%，周环比下降0.27% [3][55] - 截至3月19日，欧洲TTF现货价格20.65美元/百万英热，周环比上升21.6%；美国HH现货价格3.21美元/百万英热，周环比下降1.8%；中国DES现货价格25.41美元/百万英热，周环比上升34.3% [3][58] 2. 欧盟天然气供需及库存 - 供给：2026年第9周，欧盟天然气供应量66.9亿方，周环比上升2.7%。其中LNG供应量33.3亿方，占49.7% [3][62] - 库存：2026年第9周，欧盟天然气库存量334.86亿方，周环比下降4.65%，库存水平为28.7% [70] - 需求：2026年第9周，欧盟天然气消费量（估算）83.3亿方，周环比下降16.7% [73] 3. 国内天然气供需情况 - 需求：2025年12月，国内天然气表观消费量385.70亿方，同比上升1.9% [76] - 供应：2026年1-2月，国内天然气产量累计446.40亿方，累计同比上升3.1% [77] - 进口：2026年2月，LNG进口量386.00万吨，同比下降15.0%，环比下降42.1%；PNG进口量468.00万吨，同比下降6.6%，环比下降2.7% [77] 四、本周行业新闻 1. 电力行业 - 2026年1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。其中，第二产业用电量增长6.3%，第三产业用电量增长8.3% [4][84] - 高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%；充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2% [84] - 2026年1-2月，全国规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1% [84] 2. 天然气行业 - 2026年1-2月，规上工业天然气产量446亿立方米，同比增长2.9%，日均产量7.6亿立方米 [4][87] - 卡塔尔全球最大液化天然气出口工厂因遭遇袭击严重受损，导致生产中断，全球LNG市场陷入动荡 [87] 六、投资建议 1. 电力行业 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [4] - 建议关注电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [4] - 建议关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [4] - 煤电设备制造商（如东方电气）和灵活性改造技术公司（如华光环能、青达环保、龙源技术）也有望受益 [4] 2. 天然气行业 - 天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源 [4]