量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. 模型名称：PB-ROE-50 组合 * 模型构建思路： 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 * 模型具体构建过程： 报告未详细描述该组合的具体构建公式和筛选步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[23]。 2. 模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略 & 私募调研跟踪策略） * 模型构建思路： 利用机构调研活动蕴含的信息进行选股[25]。 * 模型具体构建过程： 报告未详细描述该组合的具体构建公式和筛选步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. 模型名称：大宗交易组合 * 模型构建思路： 根据“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 * 模型具体构建过程： 经过测算，选择“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票。通过月频调仓方式构造组合[29]。 4. 模型名称：定向增发组合 * 模型构建思路： 以股东大会公告日为时间节点，利用定向增发事件效应进行选股[35]。 * 模型具体构建过程： 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合，但报告未给出具体的量化公式[35]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：残差波动率因子 * 因子构建思路： 衡量股票收益率中不能被市场或风格因子解释的波动部分，通常作为风险因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体构建公式。 2. 因子名称：市值因子（对数市值因子） * 因子构建思路： 捕捉公司规模（市值）对股票收益的影响，是常见的风格因子[18]。 * 因子具体构建过程： 通常为股票市值的自然对数。报告中的具体因子为“对数市值因子”[13][15][17]。 3. 因子名称：流动性因子 * 因子构建思路： 衡量股票交易的难易程度或成本，低流动性股票通常要求更高的收益补偿[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体构建公式，但提及了相关的流动性类因子，如“5日平均换手率”、“换手率相对波动率”等[13][15][17]。 4. 因子名称：估值因子 * 因子构建思路： 基于公司财务数据与市值的比率，评估股票是否被高估或低估[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供统一构建公式，但列举了多个具体估值因子，如市盈率TTM倒数（EPTTM）、市净率因子（BP）、市销率TTM倒数等[13][15][17]。 5. 因子名称：Beta 因子 * 因子构建思路： 衡量个股或组合相对于市场整体波动的敏感度[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体构建公式。 6. 因子名称：总资产增长率 * 因子构建思路： 衡量公司资产规模的扩张速度，属于成长类因子[12][14][16]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 7. 因子名称：单季度总资产毛利率 * 因子构建思路： 衡量公司单季度的资产盈利能力，属于盈利质量类因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 8. 因子名称：单季度ROE * 因子构建思路： 衡量公司单季度运用股东权益创造利润的效率，属于盈利能力因子[12][16]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 9. 因子名称：单季度营业收入同比增长率 * 因子构建思路： 衡量公司单季度营业收入的增长情况，属于成长类因子[14][16]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 10. 因子名称：EPTTM分位点 * 因子构建思路： 将股票的市盈率TTM倒数（EP）在其历史序列或横截面上进行分位数处理，以标准化估值水平[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 11. 因子名称：早盘收益因子 * 因子构建思路： 基于股票在早盘时段的收益表现构建的因子，可能捕捉市场开盘时的情绪或隔夜信息反应[12][14][16]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 12. 因子名称：5分钟收益率偏度 * 因子构建思路： 衡量股票在极短时间窗口（5分钟）内收益率分布的偏斜程度，属于高频或微观结构类因子[12][14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 13. 因子名称：动量弹簧因子 * 因子构建思路： 一种动量类因子，可能结合了动量效应和反转效应，或在动量失效后的反弹机会[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 14. 因子名称：5日反转 * 因子构建思路： 基于股票过去5日的收益率进行反向操作，捕捉短期反转效应[14][15]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 15. 因子名称：换手率相对波动率 * 因子构建思路： 结合换手率与价格波动率，可能用于衡量投机情绪或流动性风险[12][14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 16. 因子名称：每股净资产因子 * 因子构建思路： 衡量每股股票对应的净资产，属于基本面价值类因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 17. 因子名称：每股经营利润TTM因子 * 因子构建思路： 衡量每股股票对应的过去十二个月经营利润，属于盈利能力因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 18. 因子名称：BP因子 * 因子构建思路： 即市净率（Book-to-Price）因子，为账面价值与市值的比率，是常见的估值因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 19. 因子名称：EP因子 * 因子构建思路： 即盈利价格比（Earnings-to-Price）因子，为盈利与市值的比率，是常见的估值因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 20. 因子名称：净资产增长率 * 因子构建思路： 衡量公司净资产的增长情况，属于成长类因子[22]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 21. 因子名称：5日动量 * 因子构建思路： 基于股票过去5日的收益率构建，捕捉短期动量效应[22]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 22. 因子名称：1月动量 * 因子构建思路： 基于股票过去1个月的收益率构建，捕捉中期动量效应[22]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 23. 因子名称：净利润增长率 * 因子构建思路： 衡量公司净利润的增长情况，属于成长类因子[22]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 24. 因子名称：成长 * 因子构建思路： 综合性的成长风格因子，可能由多个成长指标合成[22]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体构建公式。 25. 因子名称：大宗交易成交金额比率 * 因子构建思路： 用于大宗交易组合构建，衡量大宗交易成交的活跃度或占比[29]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 26. 因子名称：6日成交金额波动率 * 因子构建思路： 用于大宗交易组合构建，衡量近期成交金额的波动情况[29]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 模型的回测效果 注：所有业绩表现统计区间为 2026.01.05-2026.03.20，除非另有说明[24][26][30][36]。 1. PB-ROE-50 组合 * 本周超越基准收益率（中证500）：0.53%[23][24] * 本周超越基准收益率（中证800）：-1.35%[23][24] * 本周超越基准收益率（全市场）：-0.76%[23][24] * 今年以来超额收益率（中证500）：1.15%[24] * 今年以来超额收益率（中证800）：4.56%[24] * 今年以来超额收益率（全市场）：2.57%[24] * 本周绝对收益率（中证500）：-5.32%[24] * 本周绝对收益率（中证800）：-4.55%[24] * 本周绝对收益率（全市场）：-4.83%[24] * 今年以来绝对收益率（中证500）：5.14%[24] * 今年以来绝对收益率（中证800）：4.64%[24] * 今年以来绝对收益率（全市场）：3.38%[24] 2. 机构调研组合（公募调研选股策略） * 本周超越基准收益率（中证800）：-3.57%[25][26] * 今年以来超额收益率（中证800）：-1.84%[26] * 本周绝对收益率：-6.70%[26] * 今年以来绝对收益率：-1.77%[26] 3. 机构调研组合（私募调研跟踪策略） * 本周超越基准收益率（中证800）：-2.62%[25][26] * 今年以来超额收益率（中证800）：4.80%[26] * 本周绝对收益率：-5.77%[26] * 今年以来绝对收益率：4.88%[26] 4. 大宗交易组合 * 本周超越基准收益率（中证全指）：-1.88%[29][30] * 今年以来超额收益率（中证全指）：8.34%[30] * 本周绝对收益率：-5.89%[30] * 今年以来绝对收益率：9.20%[30] 5. 定向增发组合 * 本周超越基准收益率（中证全指）：0.68%[35][36] * 今年以来超额收益率（中证全指）：3.95%[36] * 本周绝对收益率：-3.44%[36] * 今年以来绝对收益率：4.78%[36] 因子的回测效果 注：以下因子表现均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益，统计截至2026.03.20[12][13][14][15][16][17]。 1. 大类因子（全市场股票池） * 残差波动率因子：0.40%[18] * 市值因子：0.40%[18] * 流动性因子：-0.43%[18] * 估值因子：-0.39%[18] * Beta 因子：-0.36%[18] 2. 单因子（沪深300股票池） * 总资产增长率：2.17%[12][13] * 单季度总资产毛利率：1.11%[12][13] * 单季度ROE：1.11%[12][13] * 早盘收益因子：-4.08%[12][13] * 5分钟收益率偏度：-3.62%[12][13] * 动量弹簧因子：-3.52%[12][13] 3. 单因子（中证500股票池） * 总资产增长率：2.99%[14][15] * 单季度营业收入同比增长率：2.90%[14][15] * EPTTM分位点：2.83%[14][15] * 5分钟收益率偏度：-0.57%[14][15] * 5日反转：-0.44%[14][15] * 换手率相对波动率：-0.41%[14][15] 4. 单因子（流动性1500股票池） * 单季度营业收入同比增长率：2.33%[16][17] * 总资产增长率：2.20%[16][17] * 单季度ROE：2.05%[16][17] * 早盘收益因子：-1.09%[16][17] * 市盈率TTM倒数：-1.04%[16][17] * 市销率TTM倒数：-0.95%[16][17] 5. 行业内因子（申万一级行业，统计区间2026.03.16-2026.03.20） * 每股净资产因子：在石油石化、交通运输行业正收益较为一致[21] * 每股经营利润TTM因子：在石油石化、交通运输行业正收益较为一致[21] * BP因子：在石油石化行业正收益较为一致[21] * EP因子：在石油石化行业正收益较为一致[21] * 残差波动率因子：在建筑装饰行业正收益较为一致[21] * 流动性因子：在建筑装饰行业正收益较为一致[21] * 对数市值因子（大市值风格）：在医药生物、交通运输、轻工制造行业表现显著[21]