行业投资评级 - 航空行业评级为“推荐”，且为“维持” [2] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于2026年夏秋航季航班计划，认为国内客运时刻同比下降形成的运力约束，有望支撑国内航线收益水平，同时国际市场在稳步恢复 [2][9][10] - 短期油价上升虽导致股价调整，但预计高油价难以长期维系，对2027年业绩预期不产生负面影响，中长期看好供给端硬约束和高客座率推动的价格弹性释放 [10][34] - 继续推荐航空板块整体投资机会，并具体看好多家航空公司 [10][34] 聚焦26夏秋航季：国内时刻与运力恢复情况 - 国内时刻整体收缩：2026年夏秋航季，国内时刻（客货运合计）同比2025年夏秋航季下降2.7%，但较2019年夏秋航季增长20.6%；国内客运时刻同样同比2025年夏秋下降2.7%，较2019年增长20.3% [9][11][12][18] - 机场分级表现差异： - 北上广深6座机场合计时刻同比2025年夏秋微增0.7%，较2019年增长23.8% - 其余前10大机场时刻同比下降0.4%，较2019年增长28.2% - 3级机场（11-30名） 时刻同比下降2.0%，较2019年增长13.7% - 4级机场（31-50名） 时刻同比下降4.8%，较2019年增长19.6% - 5级机场（50名+） 时刻同比下降8.9%，较2019年增长21.2% [9][13] - 重点机场时刻变化：前30大机场中，国内时刻同比增速前三名为上海浦东机场(+5.5%)、乌鲁木齐天山机场(+4.3%)、成都双流机场(+3.3%)，多数机场时刻同比下降；广州白云机场时刻总量仍为第一，同比微降1.1%，深圳机场第二(-0.7%)，成都天府机场第三(-1.6%) [9][17] - 航司国内运力分化： - 三大航合计国内客运时刻同比下降1.7%，其中国航（含山航）同比**-4.3%，东航-1.1%，南航+0.4%** - 华夏航空在上市航司中增速最快，同比**+9.4%；吉祥航空同比-4.4%；春秋航空同比+4.1%** - 相比2019年夏秋航季，春秋航空增长**+69.7%，华夏航空增长+63.6%，吉祥航空增长+13.6%，三大航合计增长+17.8%** [9][18][20] 国际及地区航线恢复情况 - 国内航司国际航线：2026年夏秋航季周计划航班量为9,947班，已恢复至2019年同期10,102班的98% [3][11][22] - 分区域恢复度：非洲恢复至244%（因2019年基数低），欧洲133%，亚洲100%，大洋洲97%，北美洲26%，南美洲暂无航班计划 [3][23] - 亚洲细分区域：中亚恢复至360%，西亚239%，东南亚111%，东亚73%，南亚87% [3][23] - 分航司恢复度：三大航合计恢复至101%（东航100%，南航109%，国航93%），春秋航空102%，吉祥航空98% [3][26] - 国内航司地区航线（港澳台）：2026年夏秋航季周计划航班量为1,481班，恢复至2019年同期1,664班的89% [3][11][29] - 分航司恢复度：东航96%，国航82%，吉祥航空110%，南航97%，春秋航空28% [3][29] - 港澳台及外航客运航线：周计划航班量为6,919班，恢复至2019年同期9,621班的72%；货运计划班次则超过2019年53% [4][33] 投资建议与重点推荐公司 - 整体建议：继续推荐航空板块，短期油价扰动不改中长期供需向好逻辑 [10][34] - 重点推荐公司及逻辑： - 中国国航、南方航空、中国东航（三大航）：看好其价格弹性释放 [10][34] - 华夏航空：作为国内支线市场龙头，迎来可持续经营拐点 [10][34] - 春秋航空：低成本航空龙头，凭借核心竞争力将“流量-成本-价格”发挥到极致 [10][34] - 吉祥航空：看好其宽体机高效运营带来的弹性释放 [10][34]