报告行业投资评级 - 对食品饮料行业给予“看好”评级 [2] 报告核心观点 - 看好食品饮料板块2026年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI [5][10] - 白酒板块：春节白酒行业整体好于预期，茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点，节后茅台批价保持坚挺，行业未来趋势是缩量集中和强分化，看好能深度全国化的头部企业和区域仍有整合空间的企业，若基本面如期修复，预计2026年底-2027年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期 [5][10] - 大众品板块：大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI望逐季改善，具备顺周期属性、估值低位且具备中长期成长空间的公司将迎来修复，看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会 [5][10] 根据目录总结 1. 食品饮料本周观点 - 板块表现回顾：上周（截至2026年03月20日）食品饮料板块下跌0.48%，跑赢上证综指（下跌3.38%）2.89个百分点，在申万31个子行业中排名第3，其中白酒板块上涨0.32% [9] - 市场表现：2026年03月13日至03月20日当周，食品饮料行业跑赢申万A指3.63个百分点，子行业表现依次为：白酒（跑赢4.44个百分点）、调味品（跑赢3.29个百分点）、饮料乳品（跑赢2.87个百分点）、啤酒（跑赢2.24个百分点）、食品加工（跑赢1.52个百分点）、休闲食品（跑输0.48个百分点）、其他酒类（跑输0.97个百分点） [36] - 估值水平：截至2026年03月20日，食品饮料板块2025年动态PE为19.57倍，溢价率16%，环比上升3.47个百分点；白酒动态PE为18.17倍，溢价率8%，环比上升3.76个百分点 [20] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 白酒板块： - 价格动态：2026年03月21日，茅台散瓶批价1560元，周环比下降10元；整箱批价1640元，周环比上升35元，价格稳定在1500元以上，五粮液批价约790元，国窖1573批价约830元 [5][11][20] - 茅台政策：茅台落地个性化产品代售政策，涵盖陈年茅台、精品茅台、生肖酒等多款产品，政策核心是货权归公司，经销商无需预付全额货款，仅缴纳保证金，通过i茅台平台销售并执行统一定价，经销商预计可获得5%的返利利润空间，该政策旨在提升价格稳定性、鼓励经销商提升销量和渠道效率，是茅台构建“自售+经销+代售+寄售”多维协同营销体系的一步 [5][11] - 大众品板块： - 餐饮供应链：2026年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品，1-2月餐饮收入同比增长4.8%，预计安井食品1-2月收入增速保持两位数，海天味业受益餐饮复苏和创新预计收入保持增长，天味食品、千禾味业在低基数下预计报表增长加速 [5][14] - 乳制品：2026年乳业供需格局有望进一步优化，深加工产品和低温奶具备长期成长空间，春节期间液奶需求有所恢复，原奶价格低位使得2026年奶牛存栏继续去化，推荐伊利股份、新乳业，关注三元股份、优然牧业、现代牧业 [5][14] - 方便食品：预计春节旅游消费带动方便食品如火腿肠、方便面需求，推荐双汇发展 [5] - 成本变动： - 截至2026年03月13日，主产区生鲜乳平均价3.02元/公斤，同比下降1.9%，环比下降0.3% [20][35] - 截至2026年03月12日，仔猪价格26.9元/公斤，同比下降27.1%；猪肉价格22.48元/公斤，同比下降14.98% [20] - 截至2026年02月11日，生猪价格12.75元/公斤，同比下降18.43% [20] 3. 行业事项提示 - 重要公司更新： - 金徽酒：2025年营业收入29.18亿元，同比-3.40%；归母净利润3.54亿元，同比-8.70%；合同负债8.20亿元，同比+28.39%，产品结构提升，300元以上产品收入同比增长25.21% [15] - 本周重要公告：涉及安琪酵母、百润股份、光明肉业、恒顺醋业、汤臣倍健、天味食品、万辰集团等公司的项目投资、股份回购、利润分配等事项 [16][17][18][19] 4. 估值表 - 重点公司盈利预测：报告列出了食品饮料各子板块重点公司的股价、归母净利润预测及增速、市盈率（PE）预测和投资评级 [47][48] - 白酒：例如，贵州茅台2026年预测归母净利润950.0亿元，同比增长6%，对应2026年PE 19倍，评级“买入” [47] - 大众品：例如，安井食品2026年预测归母净利润15.9亿元，同比增长15%，对应2026年PE 17倍，评级“买入”；伊利股份2026年预测归母净利润121.8亿元，同比增长9%，对应2026年PE 14倍，评级“买入” [47][48]