报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对部分重点银行给出了“增持”评级 [61] 报告的核心观点 * 二季度银行板块投资面临的交易环境和业绩表现均较为友好 [10] * 指数基金大额流出暂告一段落，银行作为重要权重股与稳定器，且半数标的股息率已回升至4.5%以上，配置价值凸显 [11] * 预计上市银行2025年报整体稳中向好，2026年业绩有望呈现改善势头，主要得益于息差降幅收窄 [11] 市场表现与交易环境 * 板块表现：2026年初至3月19日，银行板块累计下跌3.1%，跑输沪深300、万得全A指数1.8 和 4.1 个百分点，在30个中信一级行业中排第21位 但3月以来，银行板块累计上涨3.5%，在30个中信一级行业中排第2位 [9] * 个股分化：板块内部，23家银行年初以来有正的绝对收益，其中青岛银行(14%)、渝农商行(13%)、杭州银行(9%)、宁波银行(9%)、江苏银行(8%)涨幅领先 [9] * 资金流向：1月中旬起宽基指数ETF迎来大额净卖出，2026年1月15日至2月2日期间沪深300ETF累计净流出约5，031亿元 银行作为沪深300指数第三大权重行业，占比10.9%，影响较大 [11] 行业基本面分析 * 信贷增长：2026年前两个月新增人民币贷款5.61万亿元，同比少增0.53万亿 其中，企业信贷同比多增0.65万亿，居民信贷减少0.2万亿、同比少增0.25万亿元 2月末，人民币贷款增速放缓至6.1% [16] * 增长结构：2025年国有行、股份行、城商行和农商行贷款同比增速分别为8.5%、3.3%、9.4%、6.8%，国有行和经济大省城商行增速领先 [17] * 净息差：银行业净息差仍在下行通道，但降幅有望趋缓 2025年上半年，上市银行净息差较上年同期平均下降39个基点，其中国有行降幅最大(-47个基点) [22] * 资产端利率：新发放贷款加权平均利率仍在下行但降幅趋缓 2026年2月新发放企业贷款和按揭贷款加权平均利率均约为3.1%，自2025年8月以来基本稳定 [26] * 负债端成本：2025年上半年，上市银行平均计息负债成本率较2024年末改善28个基点，其中存款成本率改善25个基点至1.55% [29] * 财富管理：2025年上半年，上市银行手续费及佣金净收入同比增长3.1%，其中国有行同比增长4.7%、增速最高 [32] 零售AUM较年初增长6.4% [32] * 基金代销：2025年下半年，银行非货基金保有规模较年中增长10.8%至4.8万亿元 [34] 银行代销非货基金市占率下降0.3个百分点至21.3%，但主动权益型基金和股票型指数基金市占率分别较6月末提高3.2和0.2个百分点 [34] * 资产质量：银行业资产质量整体保持稳健 2025年第二季度末，上市银行不良率、关注率、逾期率分别为1.25%、1.68%、1.42%，位于历史较低水平 [38] * 零售贷款风险：2025年第二季度末，上市银行信用卡、经营贷、消费贷、按揭贷款不良率分别较年初上升13、22、10、8个基点 [43] 重点银行分析 * 业绩快报：已披露2025年业绩快报的10家银行中，股份行营收增速普遍改善，优质区域行信贷增长延续强劲 [10] 例如青岛银行2025年归母净利润增速达21.7%，南京银行营收增速达10.5% [10] * 盈利预测与估值：报告列出了17家重点银行的2025年盈利预测与估值水平，其中多家银行2025年预测市净率(PB)低于1倍，预测股息率超过4.5% [61] * 可转债情况：报告列出了6家已发行可转债的银行，分析了其转股对核心一级资本的潜在提振作用 [54] 投资逻辑与关注点 * 交易环境改善：资本市场风险偏好再平衡，银行板块作为重要权重股与稳定器，配置价值凸显 [11] * 业绩支撑：预计上市银行2025年报整体稳中向好，2026年业绩有望改善 [11] * 区域优势：经济大省（如江苏、浙江、四川、山东）的城商行预计将继续领先 [19] * 息差企稳预期：2026年部分存款改善幅度突出的中小银行息差有望见底企稳 [20] * 财富管理弹性：随着费率调降利空消化、资本市场持续升温，大财富管理相关收入有望重新贡献业绩增量弹性 [51]