流动性状况 - 逆回购余额降至1160亿元，为2025年以来2%分位数低位，但资金面韧性依旧，R001持稳于1.40%[1][11] - 税期期间银行体系日均净融出规模降至4.88万亿元（前一周5.10万亿元），但非大行融入需求缩减[14] - 3月1-20日，央行累计净回笼1.67万亿元，叠加政府债净缴款，导致超储下降约2.09万亿元[25] 货币市场利率 - 税期后资金面平稳，7天资金利率收于1.48%[1] - 可跨季的14天资金利率R014上行6bp至1.59%后回落至1.54%，升幅远低于2022-25年同期34bp的平均水平[1][11] - 票据利率全线下行，1M、3M、6M票据利率分别下行5bp、5bp、6bp至1.55%、1.43%、1.17%[6][35] 同业存单市场 - 1年期国股行存单发行利率由月初的1.56%-1.58%下行至1.52%-1.53%[2][16] - 存单市场供需错配，3月16-20日净融资为-4146亿元[2][16][41] - 存单加权发行利率降至1.53%，发行期限小幅压缩至8.0个月（前一周8.3个月）[39][42] 未来一周（3月23-27日）关键事件与展望 - 公开市场到期6923亿元，其中逆回购到期2423亿元（低于2025年以来单周到期中位数9559亿元），MLF到期4500亿元[4][20][28] - 政府债净缴款压力升至年内次高，预计为6064亿元[5][19][30] - 存单到期压力回落至6993亿元（前一周11733亿元），略高于2025年以来单周到期中位数6684亿元[7][43] - 预计跨季资金面有扰动但大幅收紧风险有限，7天资金利率在3月25日上行幅度或控制在10bp以内[3][19] - 存单利率仍有低位运行基础，一级价格下限或在1.50%附近[3][17]