核心观点 - 报告认为，电力设备与新能源产业正迎来国内外因素共振的新一轮景气周期，核心驱动力包括国内政策明确提速、海外碳关税压力带来的绿电需求、地缘冲突刺激储能需求、产业“反内卷”政策改善盈利，以及AI推理时代带来的算电协同新机遇 [1][7] 行业观点总结 风电 - 政策明确提速：中央推动海洋经济发展，海风建设从“规范有序”升级为“加快建设”，目标“十五五”末海风累计装机达1亿千瓦以上，项目审批流程优化 [12] - 碳关税催生绿电需求：欧盟碳关税（CBAM）将于2026年实施，初期覆盖六大类产品，2028年后或扩展至180类钢铝下游制品，免费配额从2026年的97.5% 逐年降至2034年的0%，大幅提升东部外贸企业对可溯源绿电的需求 [13] - 绿电直供模式升级：政策推动绿电直连从“一对一”向“一对多”升级，海风凭借靠近负荷中心等优势，有望成为工业园区绿电直供的核心增量电源 [14] 储能 - 地缘冲突刺激需求：中东地缘冲突加剧可能导致全球油气价格上涨及电价抬升，长期利好户用储能与备电需求 [7][15] - 中国企业出海加速：2026年2月，中国企业在海外共获得30个储能订单，总计容量达35.71GWh，订单呈现规模大（GWh级）、主体多元、区域广泛的特点 [7][15] - 海内外市场共同驱动：欧洲、澳洲的补贴政策刺激户储需求；国内容量电价机制有望落地，美国数据中心及欧洲灵活性资源需求推动大型储能发展 [16] 锂电 - “反内卷”政策改善现金流：工信部等部门座谈会督促落实60天账期承诺，有望显著改善电池企业现金流，缓解产业链利益分配失衡 [7][17] - 出口持续高增长：2026年1-2月，中国汽车出口135.2万辆，同比增长48.4%，其中新能源汽车出口58.3万辆，同比大增1.1倍，占比超四成 [7][18] - 产业链出海全面提速：上游材料企业如璞泰来加速海外建厂（拟投资2.97亿美元在马来西亚建厂），标志着产业从“整车贸易”迈向“全产业链全球化” [7][18] AIDC（人工智能数据中心） - AI进入推理拐点：英伟达GTC 2026大会指出AI进入“推理拐点”与“智能体时代”，预计新一代AI芯片到2027年底将创造至少1万亿美元收入 [7][19] - 机柜功率迈向兆瓦级：AI芯片单颗功率持续提升，下一代Kyber机架预计单柜功率提升至350kW左右，并通过光互连技术构建兆瓦级超级计算机 [20] - 800V高压直流成主流：为满足高功率密度，800V直流供电已成为主流，目前产业处于Sidecar阶段，未来可能被更高功率密度的整流器或固态变压器取代 [21] - 算电协同紧密发展：推理负载预计在2027年超过训练，成为AI用电主导，其中可延时负载可通过调度匹配绿电出力高峰，实现降低算力成本、提升新能源消纳 [22][23] 投资建议总结 风电 - 海风进入政策、需求、供给模式三重共振阶段，2026/2027年是装机与业绩兑现关键期 [7][25] - 首推塔筒和管桩环节，关注大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能等；同时关注整机、海缆、零部件、变流器及变压器环节的相关公司 [7][25] 储能 - 能源转型背景下，海外户储需求有望加速释放，大型储能需求亦将超预期 [7][25] - 首推户储龙头，关注艾罗能源、固德威、锦浪科技等；同时关注大型储能集成商及上游细分环节龙头 [7][25] 锂电 - 配置逻辑围绕涨价盈利弹性展开 [7][26] - 材料端：首推铜箔（德福科技），关注铁锂、6F、钠电相关材料企业 [7][26] - 电池端：推荐头部电池厂商宁德时代，认为其估值具有安全边际 [7][26] AIDC - AI机柜大功率化及推理需求爆发趋势明确，800V直流和算电协同产业链迎来投资机遇 [7][27] - 建议关注高压直流（HVDC）、固态变压器（SST）、算电协同等相关环节的上市公司 [7][27]