报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 3月20日夜盘焦煤期货主力合约大涨8.73%，主要受下游补库预期及中东冲突持续影响 [6][28] - 当前海外焦煤价格倒挂、钢价高企，俄罗斯暂停煤炭出口，国内铁水产量提升、建材需求回升，长协会议结束焦煤价格有望启动上涨，看好焦煤价格底部反转 [6][28] - 煤炭价格有望上涨，煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级，建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [6][28] 市场表现与板块估值 - 截至2026年3月20日，中信煤炭行业指数收跌2.05%，跑赢沪深300指数0.14个百分点 [2] - 全板块整周6只股价上涨，31只下跌，淮河能源涨幅最高，整周涨幅为4.06% [2] - 板块估值方面，动力煤板块市盈率（PE）为18.1，煤炭板块整体为19.3，炼焦煤板块为35.1，无烟煤板块为27.9，其他煤化工板块为108.0 [7] 行业供需基本面总结 - 供给方面：2026年3月13日-19日，重点监测企业煤炭日均销量为754万吨，周环比减少0.5%，年同比增加5.1% [2][7] - 供给方面：同期，重点监测企业煤炭日均产量为747万吨，周环比减少2.3%，年同比增加4.9% [2] - 供给方面：截至2026年3月19日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2453万吨，周环比减少2%，年同比大幅减少31.1% [2][7] - 需求方面：2026年以来，电力行业累计耗煤同比增加1%，化工行业累计耗煤同比增加9.3% [2] - 需求方面：2026年以来，铁水产量同比增加0.1% [2] - 需求方面：周度化工用煤上涨，维持高位 [7] 分产业链关键数据 动力煤产业链 - 价格：截至3月20日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为687元/吨，周环比下跌0.29% [3] - 价格：中国进口电煤采购价格指数为925元/吨，周环比下跌5.32% [3] - 价格：产地大同、榆林、鄂尔多斯动力煤坑口价周环比分别上涨1.37%、3.74%、0.96% [3] - 库存：截至3月19日，全社会库存为15653万吨，周环比减少167万吨，年同比减少816万吨 [3] - 库存：秦皇岛煤炭库存为718万吨，周环比增加58万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 价格：截至3月20日，京唐港主焦煤价格为1600元/吨，周环比上涨0.6% [4] - 价格：产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨6.77%，吕梁周环比上涨3.79% [4] - 价格：焦煤期货结算价格为1162元/吨，周环比下跌1.4% [4] - 库存：截至3月19日，焦煤库存为2630万吨，周环比增加5万吨，年同比减少260万吨 [4] - 库存：京唐港炼焦煤库存为160.4万吨，周环比减少0.69万吨（-0.43%） [4] - 库存：独立焦化厂总库存为774.09万吨，周环比减少3.31万吨（-0.43%），可用天数12.3天，周环比减少0.14天 [4] 煤化工产业链 - 价格：截至3月20日，阳泉无烟煤价格（小块）为900元/吨，周环比持平 [5] - 价格：华东地区甲醇市场价为3007.5元/吨，周环比上涨223.41元/吨 [5] - 价格：华东地区电石到货价为2688元/吨，周环比上涨202元/吨 [5] - 价格：华东地区乙二醇市场价为5080元/吨，周环比上涨408元/吨 [5] - 价格：上海石化聚乙烯（PE）出厂价为8625元/吨，周环比上涨166.67元/吨 [5] 投资建议与关注公司 - 动力煤公司：关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6][28] - 煤化工公司：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等布局有煤化工产能 [6][28] - 焦煤公司：关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [6][28] - 焦炭公司：关注山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [6][28]