行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 乐舒适发布2025年报，业绩略超市场预期，营收5.67亿美元同比+24.9%，利润1.21亿元同比+27.4%[3] - 多家软体家居龙头发布2026年智能化新品，产品力升级有望推动市场份额集中[3] - 轻工板块近期回调后估值进入配置区间，建议关注具备阿尔法机会的个股[3] 家居板块 - 行业动态：顾家家居、芝华仕头等舱、慕思股份、喜临门近期均发布智能新品，功能持续升级[8] - 产能扩张：顾家家居启动印尼生产基地一期建设，总投资1.6亿美元，占地约19.5万平方米，预计2027年3月底投产，达产后年产值约2.2亿美元[8] - 市场数据： - 2月家具及其零件出口金额（美元计）累计同比+24.7%[40][44] - 12月限额以上企业家具类零售额同比-2.2%[40] - 1-12月规模以上家具制造业收入累计同比-10.7%[40] - 2月建材家居卖场销售额同比-13.54%[40] - 地产跟踪： - 2月住宅竣工面积同比-26.9%[34] - 1-2月商品住宅销售面积累计同比-15.9%[34] - 1-2月住宅新开工面积累计同比-23.3%[34] - 2月样本城市二手房成交面积同比-28.04%[34] - 成本跟踪： - 2月人造板制品PPI同比-3.6%[46] - 截至3月20日，TDI、聚醚市场价格环比分别-4.4%、-3.6%，MDI价格持平[46] - 截至3月20日，铜价环比-2.9%[46] - 截至3月20日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比分别+4.5%、-0.2%[46] - 关注公司：报告建议关注软体板块的顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块的欧派家居、索菲亚、志邦家居等[8] 造纸包装板块 - 纸价跟踪：截至3月20日，双胶纸价格4737.5元/吨（+12.5元/吨），铜版纸价格4690元/吨（持平），白卡纸价格4218元/吨（-26元/吨），箱板纸价格3596.8元/吨（+0.6元/吨），瓦楞纸价格2838.75元/吨（+3.12元/吨）[52] - 企业动态：玖龙纸业发布4月涨价函，单次涨幅50元/吨[8] - 成本跟踪： - 截至3月20日，中国废黄板纸(A级)日度均价为1527.5元/吨（+19.17元/吨）[56] - 截至3月20日，纸浆期货价格为5125.6元/吨（-140元/吨）[56] - 截至3月19日，智利明星阔叶浆620美元/吨，银星针叶浆价格为710美元/吨[56] - 行业数据： - 1-12月造纸及纸制品业营业收入累计同比-2.6%，累计销售利润率3.1%，同比-0.45个百分点[65] - 1-2月造纸行业固定资产投资累计同比+12.6%，工业增加值同比+4.1%[69] - 12月机制纸及纸板产量同比+2.8%，日均产量同比+3.6%[69] - 库存与进出口： - 2月青岛港纸浆库存1638千吨，环比+17.84%；常熟港库存685千吨，环比+9.62%[75] - 2月白卡纸社会库存199万吨，环比+12万吨；双胶纸社会库存144万吨，环比+8万吨[75] - 2月纸浆进口量280.03万吨，同比-13.04%[82] - 2月双胶纸进口量同比-38.39%，箱板纸进口量同比-54.7%，瓦楞纸进口量同比-58.3%[82] - 关注公司：报告推荐太阳纸业，建议关注玖龙纸业、山鹰国际、华旺科技、仙鹤股份等[8] 包装板块 - 企业动态： - 大胜达拟投资5.5亿元取得芯瞳半导体22.9831%股权，切入GPU芯片设计领域[8] - 昇兴股份2025年营收71.74亿元同比+0.61%，归母净利润3.07亿元同比-27.44%[10] - 行业数据：1-12月印刷业和记录媒介复制业营业收入累计同比-4.8%，累计销售利润率4.9%，同比-0.22个百分点[91] - 下游需求： - 2月规模以上快递业务量同比-10.9%[97] - 12月限额以上烟酒类零售额同比-2.9%，饮料类零售额同比+1.7%[97] - 1-12月烟草制品业收入累计同比+2.8%，酒、饮料和精制茶制造业收入累计同比-4.4%[100] - 2025年四季度全球智能手机出货量同比+2.28%，1月中国智能手机出货量2069.6万部，同比-15.6%[107] - 关注公司：可降解包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；包装龙头建议关注裕同科技、美盈森、永新股份；金属包装推荐奥瑞金、昇兴股份[10] 出口链 - 宏观数据：2026年1-2月我国出口同比（按美元计）+21.8%，对共建“一带一路”国家合计进出口额同比+20%，对美国贸易总值同比-16.9%[12] - 运费跟踪：截至3月20日，海运费CCFI、SCFI综指分别环比+4.5%、-0.2%[12] - 关注公司：建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合[12] 轻工消费 - 个护： - 乐舒适2025年营收5.67亿美元同比+24.9%，毛利率35.9%同比+0.7个百分点，卫品产线数量同比+18条至66条，各品类平均售价上升4%-7%[12] - 报告推荐登康口腔、稳健医疗，关注百亚股份[12] - 文具：晨光股份拟分拆控股子公司科力普于香港联交所上市[12] - 文娱： - 1-12月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+2.1%[108] - 12月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+9.0%[113] - 报告建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可[12] - AI眼镜：建议关注康耐特光学、明月镜片等[12] 新型烟草 - 公司业绩：思摩尔国际2025年营收142.56亿元同比+20.8%，经调净利润15.3亿元同比+1.3%，其中HNB业务收入超12亿元，毛利率34.1%同比-3.3个百分点[14] - 行业展望：预计HNB产品将进入全球更多主流市场，电子烟行业在监管趋严下头部企业份额有望提升[14] - 关注公司：建议关注思摩尔国际[14] 纺织服装 - 企业动态：酷特智能拟收购韩国首尔东大门服装产业核心运营公司50%控股权，初步预估交易金额约5亿元人民币[14] - 关注公司：运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度等[14] 板块行情 - 轻工制造：过去一周（3.16-3.20）行业指数-3.47%，跑输沪深300指数（-2.19%），细分板块中包装印刷指数-1.47%，文娱用品指数-2.74%，家居用品指数-3.94%，造纸指数-5.97%[20] - 纺织服饰：过去一周行业指数-5.43%，跑输沪深300指数，细分板块中服装家纺指数-4.82%，纺织制造指数-6.65%，饰品指数-5.08%[28]