行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对各子行业的积极推荐，整体态度偏向积极 [2][3][4][5][6][7][8] 报告核心观点 * 中东地缘冲突（伊朗战争）升级，触动了全球（尤其是缺乏油气资源的）国家的能源安全神经，将加速各国向以风光储为代表的、成本已处于历史最低水平的可再生能源转型，并转化为政策激励和设备订单 [2][6] * 全球风能理事会（GWEC）发布报告呼吁加快风能部署，英国政府已宣布将第八轮CfD招标（AR8）提前至2026年7月，作为对能源安全危机的快速反应 [2][7][9] * 重申重点推荐欧洲海风出口链，并持续看好整个风电板块的估值与盈利双击 [2][7][10] * 中国在能源自主可控目标下，除了风光电源，绿氢氨醇将是“十五五”期间重要的增量产业 [8] * 继续推荐五大方向：1）全球需求长期共振的储能、电网设备；2）密集催化临近的太空/马斯克光伏主线；3）受益于银价高企的BC+无银化技术；4）锂电排产回升驱动的高景气材料及固态电池；5）AIDC液冷 [2][8] 子行业核心观点与投资建议总结 风电 * 核心观点：中东地缘冲突（如卡塔尔液化天然气设施受损导致荷兰TTF天然气价格一度暴涨30%至70.70欧元/兆瓦时）叠加数据中心用电需求爆发，将持续带动欧洲海风长期景气度上行 [9][10] * 投资建议：重点推荐三条主线 [10] * 制造端盈利确定性改善、格局有望优化的整机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [10] * 受益于国内深远海项目及出海业务的海缆、基础环节：大金重工、东方电缆、海力风电等 [10] * 受益于技术变化及海外市占率提升的零部件企业：金雷股份、日月股份、时代新材等 [10] 光伏 * 核心观点：太空/马斯克光伏主线热度重燃，英伟达宣布开发太空版Vera Rubin，蓝色起源提交5.16万颗卫星的“Sunrise”星座计划，对应太空光伏规模接近115GW，特斯拉也计划在美国新增100GW光伏产能 [11][12] * 核心观点：在银价高企背景下，更容易实现无银/减银工艺的BC组件有望在2026年加速放量并获取超额利润，爱旭股份ABC组件近期中标华电6GW集采并签署欧洲600MW订单 [2][13][14] * 投资建议：围绕太空光伏主线，建议关注设备、辅材、电池组件、电源系统等环节的标的，如迈为股份、钧达股份、明阳智能等；BC技术方向重点推荐爱旭股份、隆基绿能 [11][13][14] 氢能与燃料电池 * 核心观点：氢能综合应用试点落地，国补下发，产业规模化趋势加速。试点明确5个城市群，中央财政奖励资金上限达80亿元，有望撬动160亿元资金 [14] * 核心观点：政策目标到2030年全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番达10万辆，补贴范围首次扩展至绿色氨醇、氢冶金等多元场景，补贴强度测算对应绿氢约3-4元/kg [15] * 投资建议：坚定推荐三条核心方向 [8][17][18] * 绿醇生产商：短期供不应求（当前产能仅小几十万吨，2030年全球需求将超4000万吨），建议关注金风科技、电投绿能等 [17] * 电解槽设备商：预计2025年下半年起绿氢氨醇项目将加速动工，带动需求爆发，重点推荐华电科工、华光环能 [18] * 燃料电池企业：2025年是示范城市群政策最后一年，建议关注亿华通、国富氢能等头部企业 [18] 电网 * 核心观点：思源电气2026年3月以来在罗马尼亚累计签约储能容量突破4.5GWh，有望加速突破海外储能市场（欧盟目标2030年储能装机从当前61GWh跃升至500-780GWh） [3][19][20] * 核心观点：政策推动大容量固态变压器（SST）应用，其商业化有望提速；2026年国网首批计量设备招标数量创近6批次新高，预计总金额超70亿元 [3][20][21] * 投资建议：聚焦变压器环节的三重变革 [22][23][24][25] * 电力变压器（全球供需错配）：北美交期拉长至100周以上，2025年面临30%供应缺口，建议关注思源电气、华明装备等具备出口能力的龙头 [23][24] * 固态变压器SST（颠覆性技术）：预计2026年迎来样机验证大年，2027年有望商业化，建议关注金盘科技、伊戈尔等 [24] * 国内预期修复（“十五五”开局）：特高压核准有望提速，电表招标呈“量价齐升”，建议关注平高电气、许继电气、三星医疗、海兴电力等 [25] 储能 * 核心观点：全球在算力与能源自主诉求下需求长期共振，是持续推荐的方向之一 [2][8] 锂电 * 核心观点：产业链3月呈现“需求修复、价格分化、技术催化升温”特征，储能需求持续释放，行业竞争向技术升级与全球化布局演进 [4][28] * 核心观点：亿纬锂能全固态电池下线；特斯拉与LGES将在美国共建一座价值43亿美元的磷酸铁锂电池厂，预计2027年投产 [4][28][29] * 投资建议：建议关注锂电材料景气机会及固态电池、钠电池等新技术机会 [4] AIDC电源&液冷 * 核心观点：英伟达GTC 2026大会展示首个100%全液冷标配的Rubin平台，工信部等四部门联合印发方案鼓励提升液冷系统节能效率 [4][25][26] * 核心观点：散热材料技术迭代是重要方向，金刚石冷却、液态金属等新材料方案有望配合Rubin芯片形成量产规模 [27] * 投资建议：坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升的机会，推荐关注已进入海外供应链、涉及新技术及设备的相关标的，如申菱环境、科创新源、博威合金等 [25][27] 产业链价格与数据 光伏产业链 * 价格变动（截至2026年3月18日）：[36] * 周度：硅料价格下跌4%，183N电池片价格下跌2%，硅片和组件价格持平 * 月度：硅料价格下跌17%，183N硅片价格下跌5%，电池片价格下跌7%，组件价格上涨3%（受欧洲市场影响） * 年度：硅料价格下跌20%，硅片价格下跌25%，电池片价格上涨8%，组件价格上涨9% * 核心动态：[36][37] * 硅料库存达历史新高，电池片价格因银价下跌及出口退税备货结束而下行 * 欧洲组件价格上涨，因出口退税预期及欧洲油气电价大幅上涨（TOPCon组件开启涨价） * EVA胶膜价格上涨至11000-11800元/吨，受中东地缘政治影响部分石化厂停车导致供应下降 * 盈利状况：硅料价格已高于头部企业现金成本；硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片和组件（除部分海外市场）盈利承压 [38] 锂电产业链 * 碳酸锂：价格下跌，截至3月19日，电池级碳酸锂均价15.1万元/吨，较上周下跌4.43%；工业级碳酸锂均价14.9万元/吨，较上周下跌4.52% [52] * 磷酸铁锂：价格偏弱震荡，动力型市场均价54500元/吨，环比下跌3.02%；储能型市场均价52600元/吨，环比下跌3.13% [55][56] * 六氟磷酸锂：主流价格108000元/吨，较上周下降1.82% [60] * 隔膜：价格整体持稳，供需保持紧平衡，高端5μm规格货源偏紧，行业整体开工率82%-85% [62][63] * 其他材料：三元材料价格小幅上涨（涨幅0.55%-1.98%）；负极材料及石墨化价格持稳，需求回暖，头部企业开工高位 [54][57][59] 板块景气度 * 光伏&储能：拐点向上 [64] * 风电：稳健向上 [64] * 电网：稳健向上 [64] * 锂电：稳健向上 [64] * 氢能与燃料电池：稳健向上 [64] * 新能源整车：下行趋缓 [64] * 固态电池：略有承压 [64] 投资组合建议（摘要） * 风电：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电等 [31] * 光伏：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、隆基绿能等 [31] * 储能：推荐阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达等 [31] * 电力设备与工控：推荐思源电气、三星医疗等 [31] * 氢能：推荐科威尔，建议关注华光环能、华电科工、亿华通、国鸿氢能等 [31] * 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能等 [32]