行业投资评级 - 维持非银金融板块“看好”评级 [1][8] 核心观点 - 近期市场波动较大，风格转向防御模式，推荐商业模式成熟、有望充分受益于规模效应的中国财险，并建议关注江苏金租 [8] 保险板块 - 新能源车险自主定价系数区间由[0.6-1.4]扩围至[0.55-1.45]，险企在定价端获得更灵活空间，预计对车险业务承保利润构成利好 [4] - 2026年截至3月20日，险资参与了11家港股IPO公司的基石投资，认购总数量约2518万股，总认购金额约17.14亿港元 [5] - 2025年全年，险资共参与12家港股IPO基石投资，4家险资总认购8025.7万股，总金额26.2亿港元 [5] - 2026年以来港股30家IPO首日收盘涨跌幅平均为29%，其中险资参与的11家IPO首日收盘涨跌幅平均为42%，显示险资投资项目质量较优 [5] - 监管支持保险资金增加入市比例，港股IPO打新投资收益可观，险资积极参与港股基石认购或有利于增强权益投资的业绩弹性 [5] 证券板块 - 蚂蚁集团对耀才证券金融的要约收购已通过审批，预计3月30日完成交割，耀才证券的本地客户资源与金融牌照，结合蚂蚁的技术与流量优势，有望形成“互联网科技+财富管理”的差异化竞争优势，中期或推动财富管理行业数字化转型和科技投入 [6] - 中证协发布《证券公司关键岗位能力素质模型系列（投资顾问类）》，在经纪业务向财富管理服务模式转型背景下，该模型为券商打造专业化投顾队伍、实现人才选育提供实操指引 [6] 多元金融板块 - 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出“稳步发展期货、衍生品和资产证券化，加强交易监管和投资者保护”，系国家首次从战略规划高度为期货市场发展定调，政策重视度上升 [7] - 受国际局势影响，大宗商品价格波动剧烈，期货投机、套保需求快速增加，期货行业景气度有望提升 [7] 重点行业数据 - 报告包含图表分析，内容涵盖日均股基成交额变动、两融余额变动、新发公募基金份额变动、新发股混公募基金份额变动、24年-26年2月月度IPO及再融资募集资金、25年-26年1月期货公司整体营收及净利润变化 [10][11][16][17][26] 重点公司公告 - 东方财富：2025年实现总营收160.7亿元，同比**+38.46%；归母净利润120.8亿元，同比+25.75%；加权平均ROE达14.03%，同比+1.39pct** [19] - 众安在线：2025年实现总保费357.35亿元，同比**+6.9%；保险服务收入334.85亿元，同比+5.5%；经调整归母净利润18.00亿元，同比+198.3%；承保利润14.12亿元，同比+42.5%，连续第五年承保盈利 [20] - 首创证券：2025年实现总营业收入25.28亿元，同比+4.58%；归母净利润10.56亿元，同比+7.26%；加权平均ROE为7.78%，同比+0.09pct** [21] - 湘财股份：其全资子公司湘财证券2025年实现营业总收入20.12亿元，同比**+21.94%；归母净利润5.30亿元，同比+118.08%** [22] - 阳光保险：2025年实现归母净利润63.1亿元，同比**+15.7%；寿险新业务价值76.4亿元，同比+48.2%；内含价值达1207.8亿元，同比+4.3%；财险承保综合成本率为102.1%，同比+2.4pct**；净投资收益率、总投资收益率和综合投资收益率分别为3.7%、4.8%、6.1%，同比**-0.5pct**、+0.5pct、-0.4pct [23] - 友邦保险：2025年实现新业务价值55.16亿美元，同比**+15%；税后营运溢利71.36亿美元，每股上升12%；董事会建议增派末期股息10%至每股144.08港仙，全年股息总额达每股193.08港仙，较2024年增加10%；批准新一轮17**亿美元股份回购 [27]