黄金市场分析 - 美伊冲突后金价冲高回落，现货黄金从2月27日的5222.30美元/盎司涨至3月2日的5313.90美元/盎司，随后下跌[1][7] - 黄金定价逻辑从地缘政治避险切换为货币条件收紧主导，受实际利率上行和美元走强双重压制[1][9] - 3月2日至19日，美国10年期国债收益率累计上行20个基点，其中实际利率贡献12个基点，通胀预期贡献8个基点[9] - 市场预期大幅转向鹰派，CME FedWatch工具显示市场已基本不再计入2026年年内降息[1][9] - 金油比下行而金铜比维持高位，反映市场在供给冲击下对未来经济前景偏谨慎[2][10] - 黄金中长期上行逻辑未破，但需等待能源价格见顶、货币政策扰动结束等更明确催化因素[2][16] 宏观经济与政策 - 美国通胀顽固，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比维持在2.5%；1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来新高[11][14] - 消费者支出放缓，1月经通胀调整后的实际个人消费支出环比仅增长0.1%，市场开始对美国“滞胀”进行定价[15] - 美联储3月FOMC会议维持利率不变，但内部通胀预期升温，2026年核心PCE通胀预期中值从2.5%上调至2.7%[15][27] 中观产业与资产表现 - 中观产业景气分化：上游能化链上行，有色筑顶回落；下游汽车景气降幅明显，地产回暖且景气指标连续两周站上50以上[26] - 国际运价上涨，3月20日当周CCFI波红航线运价指数周涨幅达到44%[2][18] - 截至3月20日当周，全球主要股市普遍调整（除韩国），国内主要股指如沪深300周跌2.2%，创业板指周跌5.8%[27][30]