行业投资评级 * 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但对多个子行业及具体公司给出了积极观点和“买入”评级 [1][8][12][14][18] 核心观点 * 油运行业：霍尔木兹海峡通行受阻的地缘困局持续，若演绎“当前去库+后期补库”情形，VLCC（超大型油轮）预计将体现较大的量价弹性 [1][2] * 集运行业：需关注地缘冲突的持续性及其可能带来的供应链紊乱、船用燃油价格上涨与加注难度 [1][2] * 航空行业：看好“扩内需”及“反内卷”政策下航空板块的中长期景气度，民航“高客座率”有望持续向“票价提升”传导 [3][12] * 物流快递行业：看好两条投资主线，一是海外电商GMV高速增长带动的“出海线”，二是监管推动、行业格局优化的“反内卷线”，头部快递公司份额与利润有望同步提升 [3][18] 分板块总结 航运港口 * 油运市场：霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口Yanbu装运，但可用船位有限，地缘风险溢价短期有望继续演绎 [2] 西非航线可用运力供给逐步增加，美湾航线在新货盘支撑下相对活跃，成交水平有所回升 [2] 3月20日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）为346,998美元/天，西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）为127,870美元/天 [2][13] * 干散货市场：3月20日，BDI指数收于2,056点，BCI指数收于2,971点 [13] 具体航线运价：澳大利亚丹皮尔至青岛航线为11.768美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线为30.531美元/吨，印尼萨马林达至中国广州航线为10.409美元/吨，巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线为53.35美元/吨 [13] * 集运市场：地缘风险与燃油价格上涨带动报价上涨，马士基、地中海、达飞等干线航司及中谷物流、安通控股等内贸集运公司开始征收燃油附加费 [2] * 投资建议：油运板块关注招商轮船、中远海能 [1][2][14] 干散货板块关注海通发展、太平洋航运 [14] LNG运输及造船产业链关注中集安瑞科、ST松发、中远海运国际 [14] 出行（航空） * 近期动态：三大航发布维护旅客权益公告，打击第三方销售平台违规行为，并推出特定条件下的机票降价免费退改政策 [11] 截至3月16日，清明假期国内航线机票预订量超112万张，同比增长约23%，出入境航线预订量超52万张，同比增长约13% [11] 清明假期机票预售价格较2025年同期上涨6.6% [11] 中国境内-中东航班3月17日取消率达59.2% [11] * 运营数据：2月份民航国内航线旅客运输量6,144万人次，同比增长10.5%，国际航线旅客运输量686万人次，同比增长15.6%，正班客座率达87.2%，同比提升1.8个百分点 [11] * 核心逻辑：运力供给维持低增速，需求持续恢复，供需缺口缩小，叠加人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复、航司盈利改善 [3][12] * 投资建议：建议择机布局，关注华夏航空、南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等 [12] 物流快递 * 龙头公司业绩：中通快递25Q4调整后净利润为26.95亿元，单票调整后净利润为0.26元，剔除25Q3退税基数影响后，调整后净利润环比增长26.5%，单票调整净利润环比增长14.7% [3][15] 公司宣布未来股东回报不低于净利润的50%，并计划在未来24个月内回购总额15亿美元的股票 [3][16] * 行业运营数据：2026年1-2月，快递行业业务量累计达304.9亿件，同比增长7.1%，增速较2025年12月的2.3%显著提升 [3][17][71] 行业收入为2,385.4亿元，同比增长7.9% [71] 平均单票收入为7.82元/件，同比上升0.8% [71] * 公司表现分化： * 业务量：1-2月，顺丰/圆通/申通/韵达业务量同比增速分别为+9.4%/+16.7%/+11.2%/-6.7% [3][17][71] * 单票收入：1-2月，圆通/申通/韵达单票收入分别为2.31/2.39/2.19元，环比12月分别提升0.06/0.06/0.04元 [3][17] 顺丰单票收入为14.98元，同比下降0.8%，但降幅大幅收窄，环比提升1.17元 [3][17] * 市场份额：1-2月，顺丰/圆通/申通/韵达市场份额分别为8.1%/15.7%/13.6%/11.7%，同比分别变动+0.2/+1.3/+0.5/-1.7个百分点 [72] * 行业趋势：2026年“反内卷”持续深化，国家邮政局将其列为年度重点任务，产粮区监管严格，非产粮区自下而上推动涨价 [3][18] * 投资建议： * 出海线：推荐极兔速递 [3][18] * 反内卷线：建议关注中通快递、圆通速递、申通快递 [3][18] 行情回顾 * 本周（2026.3.16-3.20）：交通运输板块指数下跌2.65%，跑赢上证指数0.73个百分点（上证指数下跌3.38%）[1][19] 子板块中，航运上涨1.21%，涨幅第一；公交、航空运输、仓储物流跌幅居前，分别下跌6.87%、6.78%、5.76% [1][19] * 2026年初至今：交通运输板块指数下跌1.20%，跑输上证指数0.91个百分点（上证指数下跌0.30%）[22] 子板块中，航运、港口、快递涨幅居前，分别上涨21.63%、5.57%、2.41%；航空运输、公交、公路货运跌幅居前，分别下跌23.98%、6.99%、4.89% [22][24] 重点公司盈利预测与评级 * 顺丰控股 (002352.SZ)：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为2.15元、2.51元、2.89元 [8] * 曹操出行 (02643.HK)：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为-1.93元、-0.65元、0.83元 [8] * 极兔速递-W (01519.HK)：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为0.03元、0.05元、0.08元 [8]