行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级维持 [9] 报告核心观点 - 防水企业再度提价，传导成本上涨，是消费建材中传导提价最为积极的子行业，代表行业盈利筑底的积极信号 [2][3] - 继续看好电子布紧缺行情，供需紧俏，价格向下传导顺畅，后续有进一步提涨预期 [1][5][47] - 展望2026年，把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][6] 行业基本面总结 水泥 - 需求与出货：3月中旬，全国主要企业水泥出货率约24.5%，环比提升9.5个百分点，农历同比提升2.5个百分点 [4][22][29] - 价格与库存：全国水泥均价342.26元/吨，环比下降0.97元/吨；全国水泥库存为59.12%，环比下降0.62个百分点 [23] - 成本与盈利：全国水泥煤炭价格差251.91元/吨，环比下降1.36元/吨 [31] 玻璃 - 市场状况：受成本上涨支撑，价格试探性小涨，下游提货情绪稍有好转，但高库存现状尚未改变 [4][33] - 供给与库存：全国浮法玻璃生产线在产206条，日熔量147785吨，周内日熔量较上周减少550吨；重点监测省份生产企业库存总量6763万重量箱，环比减少209万重量箱，降幅3.00%，库存天数37.77天，环比减少1.03天 [4][33] - 产销与成本：重点监测省份产量1148.71万重量箱，消费量1357.71万重量箱，产销率118.19%；玻璃-纯碱-石油焦价格差为25.11元/重箱，环比上升0.76元/重箱 [33][39] 玻纤与电子布 - 无碱粗纱：市场价格涨后暂稳，新价逐渐推进 [5][47] - 电子纱/电子布：3月市场价格涨势明显，新价落实尚可，供需紧俏，各厂库存持续低位，下游CCL订单饱满，价格向下传导顺畅，后续有进一步提涨预期 [5][47] 2026年投资主线与重点公司 存量链 - 核心逻辑：寻找需求优化和供给出清品种，住宅翻新需求占比当前约50%，预计2030年后达到近70% [6] - 重点推荐：商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹 [6] 非洲链 - 核心逻辑：非洲市场拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估 [6] - 重点推荐：非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长 [6] AI链 - 核心逻辑：看好普通电子布和AI电子布的共振提价，Low-Dk向高阶升级趋势明确，Low CTE供给稀缺带来国产替代机会 [6] - 重点推荐：充分受益普通布涨价的中国巨石；推荐Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技 [6]