报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周国债以震荡为主，10Y以上相对弱势，但5 - 7Y表现不错；国内资产未按海外“滞胀”思路交易，输入型通胀和外需衰退未成为国内市场主线；机构行为对债市托举力量较强，“钱多”是近期债市主要交易逻辑，将导致震荡格局延续 [15] 各部分内容总结 期货数据 - 10年期国债期货T2606.CFE周五结算价108.235，周涨跌幅 -0.29%；T2609.CFE结算价108.210，周涨跌幅 -0.30% [8] - 5年期国债期货TF2606.CFE周五结算价105.965，周涨跌幅 -0.16%；TF2609.CFE结算价105.795，周涨跌幅 -0.16% [8] - 2年期国债期货TS2606.CFE周五结算价102.470，周涨跌幅 -0.04%；TS2609.CFE结算价102.490，周涨跌幅 -0.04% [8] - 30年期国债期货TL2606.CFE周五结算价111.110，周涨跌幅 -1.47%；TL2609.CFE结算价110.830，周涨跌幅 -1.48% [8] 价差数据 - 跨期价差：T2606 - T2609价差0.025，周涨跌0.015；TF2606 - TF2609价差0.170，周涨跌0.005；TS2606 - TS2609价差 -0.020，周涨跌0.004 [8] - 跨品种价差：2TS - T价差301.645，周涨跌0.166；2TF - T价差103.695，周涨跌 -0.020；TS - TF价差98.975，周涨跌0.093 [8] 现券收益率 - 国债收益率：1Y国债周五收盘价1.28%，周涨跌 -0.90BP；2Y国债收盘价1.35%，周涨跌0.53BP；3Y国债收盘价1.37%，周涨跌0.75BP；5Y国债收盘价1.56%，周涨跌2.69BP；7Y国债收盘价1.70%，周涨跌3.72BP；10Y国债收盘价1.81%，周涨跌3.33BP；30Y国债收盘价2.37%，周涨跌8.52BP [8] - 国开收益率：1Y国开周五收盘价1.49%，周涨跌 -1.36BP；3Y国开收盘价1.62%，周涨跌 -1.45BP；5Y国开收盘价1.72%，周涨跌 -0.27BP；7Y国开收盘价1.84%，周涨跌 -0.48BP；10Y国开收盘价1.96%，周涨跌0.60BP；30Y国开收盘价2.50%，周涨跌8.52BP [8] 资金利率 - 银行间质押回购利率：DR001雷斯伦1.32%，周涨跌0.22BP；DR007雷斯伦1.46%，周涨跌4.67BP；DR014雷斯伦1.49%，周涨跌2.15BP [8] - SHIBOR利率：SHIBOR1M雷斯伦1.53%，周涨跌 -0.87BP；SHIBOR3N雷斯伦1.54%，周涨跌 -1.28BP [8] 行情思考 - 本周宏观关注地缘进展和全球央行表态，国债震荡，10Y以上相对弱势，5 - 7Y表现不错 [15] - 国内资产未按海外“滞胀”思路交易，输入型通胀和外需衰退未成为国内市场主线 [15] - 机构行为对债市托举力量强，“钱多”是近期债市主要交易逻辑，将延续震荡格局 [15] 本周关注 美伊局势 - 美国轰炸哈尔克岛后，特朗普推迟访华行程，以色列行动引导冲突升级 [16] - 美国领导层表态缓和市场，美国国内出现反对声音，中东冲突对中期选举压力显性化 [16] 3月FOMC - 美联储维持降息立场，通过SEP和点阵图分裂及发布会边际转鹰，关注油价 [17] - 欧洲和日本等经济体央行表述抬升市场通胀预期，美元指数夜盘大幅回落 [17] - 会议维持FFR水平符合预期，点阵图长期利率尾部鹰派漂移，立场边际转鹰 [18] - 点阵图与SEP上调通胀及GDP增速预测割裂，Powell解释预期降息有条件 [18] SEP数据 | Variable | 2026 | 2027 | 2028 | Longer | | --- | --- | --- | --- | --- | | Change in real GDP | 2.4 | 2.3 | 2.1 | 2.0 | | Unemployment rate | 4.4 | 4.3 | 4.2 | 4.2 | | PCE inflation | 2.7 | 2.2 | 2.0 | 2.0 | | Core PCE inflation | 2.7 | 2.2 | 2.0 | | | Federal funds rate | 3.4 | 3.1 | 3.1 | 3.1 | [21]