报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 中国本土创新药研发正加速从“跟随”向“引领”转变，在2026年欧洲肺癌大会（ELCC 2026）上，多款由中国公司主导的ADC（抗体偶联药物）等创新疗法数据亮眼，展现出改变治疗范式的潜力[5][14][15] - 创新药及其产业链（CXO+科研服务）以及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业持续被看好，临床前CRO签单有望加速增长[7] - 当前市场位置重点推荐创新产业链，并即将迎来2026年第一季度业绩期[7] 根据目录总结 1、 中国领航ADC时代，多款ADC重磅登场ELCC 2026 - 核心趋势：ELCC 2026大会显示中国创新药企在肺癌领域进入全球第一梯队，重点关注方向包括二代免疫联合方案、单/双抗ADC（如Trop2、HER3）、驱动基因靶向疗法（KRAS/HER2/EGFR）及AI辅助诊疗[5][14] - 代表性研究：科伦博泰的sac-TMT（Trop2 ADC）入选最新突破摘要（LBA），百利天恒Iza-bren、正大天晴TQB2922、恒瑞医药SHR-A2009、宜联生物/BioNTech YL202/BNT326等多项研究入选大会口头报告[5][15] 1.1.1 后线EGFR突变非小细胞肺癌（EGFRm NSCLC）：ADC药物带来治疗范式转变 - 科伦博泰 sac-TMT (Trop2 ADC)：在经EGFR-TKI和含铂化疗失败的晚期NSCLC患者中，中位总生存期（mOS）达20个月，显著优于多西他赛组的13.5个月（HR 0.63）；经模型校正后，对照组mOS仅11.2个月（HR 0.45），18个月OS率分别为54.7% vs 9.1%，研究者评估的中位无进展生存期（mPFS）为7.9个月 vs 2.8个月（HR 0.23）[6][16] - 恒瑞医药 SHR-A2009 (HER3 ADC)：联合阿美替尼治疗多线治疗后的EGFRm NSCLC患者，中位无进展生存期（mPFS）延长至14.4个月；在初治患者中，12个月PFS率高达87.2%，中位PFS尚未达到[6][17] - 宜联生物/BioNTech YL202/BNT326 (HER3 ADC)：在经标准治疗进展的晚期NSCLC患者中，EGFR突变亚组mPFS达7.2个月，AGA-非鳞亚组mPFS 5.6个月，AGA-鳞状NSCLC亚组mPFS 4.4个月（2.0mg剂量组）[6][19] 1.1.2 小细胞肺癌（SCLC）：多种疗法取得突破 - BioNTech Pumitamig (PD-L1/VEGF双抗)：联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC），患者确认客观缓解率（cORR）为82.0%，mPFS为6.9个月，mOS达到16.9个月，12个月OS率达72.0%[7][21] - 百利天恒 Iza-bren (EGFR/HER3 ADC)：联合Serplulimab一线治疗ES-SCLC，患者总体客观缓解率（ORR）为88.3%，cORR为77.9%，mPFS达到8.2个月，12个月OS率达80.8%[7][22] - 中生制药/BI Obrixtamig (DLL3/CD3双抗)：联用PD-1单抗治疗经治SCLC患者，在1080μg/kg剂量组的12例患者中，ORR高达58%，mPFS达10个月[7][23] 2、 3月第3周医药生物下跌2.77%，体外诊断板块跌幅最小 - 板块行情：2026年3月第3周（3.16-3.20），医药生物行业下跌2.77%，跑输沪深300指数0.59个百分点，在31个子行业中排名第8位[11][24] - 子板块行情：当周，体外诊断板块跌幅最小，下跌0.68%；医院板块跌幅最大，下跌7.08%；原料药板块下跌5.16%，医疗设备板块下跌4.94%[11][27] - 月度表现：从2026年3月以来的数据看，体外诊断板块涨幅最大，累计上涨0.25%；医院板块累计下跌9.23%，医疗设备板块累计下跌11.19%[31] 医药布局思路及标的推荐 - 整体思路：持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）以及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业[7] - 月度组合推荐：药明康德、石药集团、信达生物、百利天恒、英科医疗、联邦制药、国邦医药、方盛制药、百普赛斯[8] - 周度组合推荐：恒瑞医药、科伦博泰生物-B、京新药业、前沿生物、奥浦迈、毕得医药、皓元医药、昊帆生物[8]