报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间在320000 - 380000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 本周锡价受宏观情绪压制偏弱运行，周内增仓下跌后有所收复；宏观上伊朗局势胶着、通胀担忧发酵施压有色贵金属板块，美联储等央行利率决议“按兵不动”；基本面上，供给端矿端偏紧，国内冶炼企业产能利用率低，海外缅甸佤邦复产有困难，需求端现货补库需求回暖，库存去化显著；当前宏观情绪偏弱与基本面韧性拉扯，32 - 34万左右有支撑，需关注海外权益等市场及有色板块企稳情况，若企稳锡价短期有回升赔率 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 本周LME 0 - 3升贴水 - 227美元/吨，国内现货升贴水2250元/吨 [11] - 海外巴尔的摩premium近期有所下降 [16] 价差 - 本周锡月间结构01 - 02出现B结构 [20] 库存 - 本周国内社会库存去库2380吨，期货库存去库2787吨 [28] - 本周LME库存小幅累库，注销仓单比例回升至7.96% [33] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为268127万元，近10日资金流向为流出方向 [38] 成交、持仓 - 本周沪锡成交增加，持仓量减少 [40] - 本周LME锡成交上升，持仓减少 [45] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比回升 [50] 锡供应（锡矿、精炼锡） 锡矿 - 2025年12月锡精矿产量为5335吨，同比减少4.90%；2026年2月进口17144吨，同比增加96.04%，累计同比增加88.01% [54] - 本周云南40%锡矿加工费维持16000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持12000元/吨，进口盈亏水平回升 [55] 冶炼 - 2026年2月国内锡锭产量为11490吨，同比减少18.22% [61] - 本周江西云南两省合计开工率为68.51%，较上周有所回落 [63] 进口 - 2026年2月国内锡锭进口2168吨，出口1216吨，净进口952吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1510吨，最新进口盈亏为 - 3114元/吨 [70] 锡需求（锡材、终端） 消费量 - 2026年2月锡锭表观消费量为12442吨，实际消费量为10176吨 [78] 锡材 - 本周下游加工费回落，月度焊料企业2月开工回落至39%；主要镀锡板企业12月产量小幅回升，销量小幅回落 [81] 终端消费 - 2025年12月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升 [88] - 2025年12月家电消费表现环比回升，汽车消费环比回落 [90] - 本周费城半导体指数有所回升 [96]