报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天气叠加市场会议信息影响，多头交易情绪高涨，当前行情呈现“弱现实与强成本”的博弈，锰硅高社会库存与高开工压制价格上限，硅铁成本端相对稳定，后市需重点关注能源成本是否短期能够大幅抬升以及终端实际需求对合金价格的支撑验证，及时关注交易节奏的转换 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 双硅整体情况 - 本周双硅盘面高位震荡，日内波动幅度较大，受澳洲天气对锰矿发运影响以及周末锰协会议影响，多头情绪高涨，锰硅周五价格大幅拉升，核心驱动仍在于矿发运收紧预期或导致成本的再度抬升，警惕锰硅高供应与高库存对盘面的高度压制；硅铁端，供应的快速扩张会引起供需扩张格局，但当前海外局势不定，能源成本逻辑短期或仍会扰动盘面，情绪未消退双硅或保持高位震荡节奏，注意后期的交易节奏转变 [6] - 本周硅铁2605合约价格震荡，收于5,932元/吨，环比上升44元/吨，成交927,907手，持仓180,829手，持仓环比增加7,686手；本周锰硅2605合约价格震荡偏强，收于6,400元/吨，环比上升224元/吨，成交2,204,818手，持仓428,681手，持仓环比增加62,962手 [11] - 现货报价涨幅弱于期货，合金基差再度扩张，本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5460 - 5600元/吨，较上周环比变化 - 3020元/吨；本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为57506250元/吨，价格波动100~250元/吨 [12] 锰硅基本面数据 - 锰硅供应环比微降，南方部分工厂或维持恢复生产，本周产量为19.62万吨，产量较上周环比下降0.05万吨，环比变化率为 - 0.7%，周开工率为36.09%，较上周下降0.05个百分点 [18] - 钢厂报价随盘抬升，河北某大型钢厂钢招价格或不及预期 [24] - 铁水产量环比修复，锰硅炼钢需求存反弹支撑，247家钢铁企业本周高炉开工率为85.53%，较上周开工率环比上升2.61个百分点；高炉日均铁水产量为228.15万吨，较上周环比上升6.95万吨；建材产量环比上升，但锰硅供给长期维持高位，过剩相对明显，铁水修复或对合金需求存在实际支撑 [26] - 锰硅显性库存累库，价格上涨推动仓单集中注册斜率升高，截至3月20日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为384,800吨，环比增加9,000吨；锰硅仓单数量为54,908张，环比减少1,198张，减少5,990吨，现折算库存量为274,540吨；3月钢厂硅锰库存平均可用天数为17.08天（ - 1.49天），北方大区14.59天（ - 1.72天），华东地区18天（ - 2.67天），华南地区21.91天（ + 1.36天） [32][35] - 锰矿全球出港量环比缩减，锰矿供给短时间或维持高位，北方锰矿到港数量增加，南北港矿价价差扩大使得南方疏港明显，海运费价格抬升，海外矿企报价同步增加，短期到港锰矿回升，港口价格随盘表现坚挺 [39][40][45] - 锰硅成本重心抬升，当前利润随盘扩张，市场情绪缓和后供需格局或压制盘面 [47] 硅铁基本面数据 - 北方工厂恢复生产，利润修复供应短期快速扩张，硅铁本周产量为10.44万吨，产量环比增长0.7万吨，周开工率为28.29%，环比增加0.43个百分点 [51][52] - 钢招陆续进场，价格随盘抬升，采购量略有收紧 [58] - 钢铁与非钢需求支撑缓慢修复，短期需求偏紧等待释放，从下游钢厂表现来看，247家钢铁企业本周高炉开工率为85.53%，较上周开工率环比上升2.61个百分点；高炉日均铁水产量为228.15万吨，较上周环比上升6.95万吨；金属镁2月总产量8.07万吨，环比下降6%，同比上升19.3%；不锈钢粗钢2月产量234.44万吨，环比下降68.77万吨；硅铁2月出口量为2.47万吨，环比下降30.5%，1月出口数量为3.54万吨 [61][66] - 硅铁显性库存增加，盘面价格走势高涨仓单注册斜率加速，截至3月20日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为59,400吨，环比下降1,770吨；硅铁仓单数量为10,147张，增加1,920张，增加9,600吨，现折算库存量为50,735吨，相比去年同期注册速率有所增加；3月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.82天（ - 1.9天），北方大区14.93天（ - 2天），华东地区17.38天（ - 2.52天），华南地区20.73天（ - 0.45天） [67][68] - 硅铁成本端相对稳定，利润随盘抬升，非主产地开工符合预期，注意硅铁供需格局的转变 [73]