报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股市延续调整，债市震荡偏弱，转债多数收跌，偏债型转债估值大幅压缩 [1][2][7] - 后续地缘冲突不确定高，A股波动或大，转债短期以个券机会为主，建议关注半导体等板块 [2][17] 各部分内容总结 市场走势 - 股市：上周整体调整，日成交额缩至2 - 2.4万亿，科技板块波动大，上游资源品分化，防御性板块抗跌，申万一级行业多数收跌 [1][6][7] - 债市：资金面宽松，但收益率上行，全周震荡偏弱，周五10年期国债利率1.83%，较前周上行1.56bp [1][7] - 转债市场：多数个券收跌，中证转债指数-3.15%，价格中位数-3.31%，算术平均平价-5.54%，全市场转股溢价率+2.71%，各行业收跌，总成交额3167.23亿元，日均633.45亿元，较前周下降 [7][10][15] 观点及策略 - 美伊冲突、油价上行致市场避险，沪指失守4000点，转债随正股调整，价格中位数回落至134元附近 [2][17] - 结构上，平价120元以上转债溢价率回升，偏债型转债估值压缩，平均纯债溢价率从15.28%降至11.39% [2][17] - 近几周转债估值调整，平价[90,125)区间溢价率接近去年底水平，但仍处2023年以来94%高位 [2][17] 估值一览 - 偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率处于2010/2021年以来较高分位值 [18] - 偏债型转债平价70元以下平均YTM为-2.95%，处于较低分位值 [18] - 全部转债平均隐含波动率为46.08%，与正股长期实际波动率差额为4.55%，均处较高分位值 [18] 一级市场跟踪 - 上周上26、博士转债公告发行，统联转债上市，下周暂无转债发行和上市公告 [25][29] - 上周交易所同意注册1家，上市委通过4家，股东大会通过2家，董事会预案1家，无新增交易所受理企业 [29] - 截至目前，待发可转债100只，合计规模1672.2亿，其中已同意注册4只，规模64.3亿；上市委通过12只，规模118.9亿 [29]