行业投资评级 - 报告整体看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [3][27] 报告核心观点 - AI驱动存储需求强劲且持续 美光FY26Q2业绩及FY26Q3指引超预期 存储芯片价升量增趋势将持续 数据中心存储需求快速增长 预计2026年底数据中心DRAM与NAND的位元数需求将超过行业总位元数市场的50% [1][3] - AI硬件创新不断升级 英伟达GTC 2026大会发布多项新技术 包括正交背板、LPU及CPU机柜 将显著提升PCB价值量与消耗 打开行业新空间 [1][3] - 各大云厂商资本开支展望超预期 AI核心算力硬件持续受益 2026年上半年业绩有望超预期 [1] - Token数量爆发式增长带动ASIC强劲需求 研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [1][27] - AI及电子板块短期受地缘冲突影响 中长期继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [1][27] 细分行业总结 消费电子 - AI正从技术探索迈向大规模生产力赋能 大模型调用量有望延续高速增长 [4] - 看好AI应用落地 包括AI手机（重点看好苹果产业链）、AI智能眼镜以及AI端侧应用产品（如类AIPin、智能桌面）[4] - AI手机算力与运行内存提升是主逻辑 将带动PCB板、散热、电池、声学、光学迭代 [4] PCB - 行业保持高景气度 主要因汽车、工控政策补贴及AI大批量放量 [5] - AI强劲需求带动PCB价量齐升 多家AI-PCB公司订单强劲、满产满销、正在大力扩产 [3][27] - 英伟达新技术带来新增需求 正交背板属于PCB在AI领域的第三次重大技术创新 产品层数高、带宽量大、对PCB产能消耗极大、附加值高 [1] - 地缘冲突导致原材料价格大幅上涨 为未来增加不确定性 [5] - 行业景气指标为“加速向上” [3] 元件 被动元件 - 26Q1各厂商淡季不淡 有望形成结构性需求旺盛叠加成本增加的顺价涨价 [17] - AI端侧升级带来估值弹性 AI手机单机电感用量预计增长、价格提升 MLCC手机用量增加、均价提升 [17] - 以WoA笔电为例 ARM架构下MLCC容值规格提高 每台WoA笔电MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美金 [17] - 行业景气指标为“稳健向上” [3] 显示（面板） - LCD面板价格报涨 3月32/43/55/65吋电视面板价格分别变动1、1、2、3美金 [17] - 看好OLED上游国产化机会 国内OLED产能释放及高世代线规划带动上游设备材料需求增长 国产替代加速 [18] 半导体芯片（IC设计） - 持续看好景气度上行的存储板块 [19] - 供给端减产效应显现 存储大厂合约开启涨价 需求端云计算大厂Capex投入启动 企业级存储需求增多 同时消费电子补库需求加强 [23] - 2025年第四季Server DRAM合约价涨势转强 TrendForce将第四季一般型DRAM价格预估涨幅从8-13%上修至18-23% [19][23] - 看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [23] - 行业景气指标为“稳健向上” [3] 半导体代工/设备/材料/零部件 - 半导体产业链逆全球化 设备出口管制措施推动自主可控逻辑持续加强 国产化加速 [24] - 封测板块景气度稳健向上 先进封装需求旺盛 寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求旺盛 先进封装产能紧缺 HBM产能紧缺且国产HBM已取得突破 [24] - 半导体设备是产业链基石 存储扩产与自主可控共振 国产替代空间广阔 [25] - 国内设备龙头业绩亮眼 2025年前三季度八家龙头公司合计营收同比增长37.3% 归母净利润同比增长23.9% [25] - 看好国内存储大厂及先进制程扩产加速落地 [26] - 行业景气指标为“稳健向上” [3] 封测 - 行业景气指标为“稳健向上” [3] 重点公司观点摘要 - 胜宏科技：2025年预计归母净利润为41.6亿元-45.6亿元 同比增长260.35%-295% 受益于AI算力与数据中心升级 高端产品占比显著提升 [28] - 北方华创：半导体装备产品技术领先 工艺覆盖广泛 平台化布局日趋完善 [29] - 中微公司：高端产品新增付运量显著提升 超高深宽比刻蚀工艺实现大规模量产 发布六款新产品加速向高端设备平台化公司转型 [29][30] - 东睦股份：三大业务景气度持续 SMC业务拓展AI服务器相关材料 25H1算力相关金属软磁SMC实现销售收入约1.0542亿元 [31] - 兆易创新：公司步入上行周期 25Q3毛利率环比改善3.71个百分点 净利率改善3.74个百分点 看好其“国产替代+定制化存储”核心增长逻辑 [32] - 领益智造：海外交付能力强、产能布局充分 打造智能AI平台 产品应用于智能手机、AI眼镜、机器人、服务器等 [33] - 三环集团：加速新产品布局和国产替代 AI需求带动SOFC业务增长 看好高端MLCC放量 [34] - 江丰电子：积极布局静电吸盘业务助力产业链自主可控 计划募资不超过19.48亿元主要用于静电吸盘和超高纯金属溅射靶材产业化项目 [35] 近期市场行情回顾 - 本周（2026.03.16-2026.03.20）电子行业涨跌幅为-2.84% 在申万一级行业中排名靠后 [36] - 电子细分板块中 涨跌幅前三大板块为分立器件（5.17%）、半导体设备（0.16%）、印制电路板（-0.73%）[39] - 个股方面 深华发A、源杰科技、国科微、长光华芯、雅创电子为涨幅前五大公司 涨幅分别为61.01%、26.80%、21.34%、17.39%、15.31% [42]