报告行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级 [1][6][7] 报告的核心观点 * 报告认为，尽管油价上行等因素导致金属市场短期承压，但长期依然看好有色金属行业 [1] * 报告核心关注四点：1）中国1-2月工业增加值增长6.3%，经济开局良好；2）美国2月PPI通胀超预期，美联储降息预期推迟；3）美联储维持利率不变，点阵图显示年内或降息一次；4）氧化镨钕价格在急跌逾21%后止跌反弹 [1][2][3][4] * 报告对有色金属各子板块提出具体观点：工业金属震荡蓄势，能源金属机会渐显，持续看好贵金属与战略小金属 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2026.3.16-3.22）上证指数下跌3.38% [9] * 有色金属行业整体下跌11.82%，跑输上证指数8.44个百分点，在申万一级行业中表现不佳 [9] * 申万有色二级子板块全部下跌，其中工业金属板块跌幅最大，达13.30%，其次是贵金属（-10.73%）、小金属（-10.48%）、能源金属（-9.88%）和金属新材料（-8.94%） [9] * 个股方面，云南锗业以0.23%的涨幅领涨，南山铝业以-18.59%的跌幅领跌 [9] 二、本周核心关注及金属价格&库存变化 宏观与行业核心关注 * 中国工业数据：1—2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，环比增长0.83%。其中，采矿业增长6.1%，制造业增长6.6% [1][15] * 美国通胀与联储政策：美国2月PPI环比上涨0.7%，同比上涨3.4%，均超预期。核心PPI同比上涨3.9% [2][18]。美联储维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变。点阵图显示年内可能还会降息一次。美联储将2026年GDP增长预测从2.3%上调至2.4% [3][19][20] * 战略金属动态：氧化镨钕价格在14个交易日内跌逾21%后，于3月20日止跌反弹 [4][21] 各子板块价格与库存变化 * 工业金属：本周价格普遍下跌。LME铜、铝、锌价分别下跌7.07%、7.18%、7.21% [22][23][24]。库存方面，LME铜库存周环比上涨9.87%，LME锌库存周环比上涨20.69%；LME铝库存周环比下降2.97% [22][23][27] * 贵金属：受降息预期降温影响，金价回调。COMEX黄金价格本周下跌10.57%至4492.00美元/盎司；COMEX白银价格下跌15.94%至67.85美元/盎司 [35][36] * 能源金属：碳酸锂价格为14.75万元/吨，周环比下降5.95%；电解钴价格为43.20万元/吨，周环比微降0.23% [39][40] * 战略金属：氧化镨均价为78.14万元/吨，周环比下降10.62%；中国钨条均价为2465.00元/kg，周环比微降0.40%，但本月以来上涨31.12% [45] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属：看好铝行业一体化整合，推荐中国宏桥，关注天山铝业等。铜价受金融属性与供给端支撑，推荐紫金矿业、洛阳钼业等。加工板块推荐华峰铝业 [48] * 贵金属：逆全球化与央行购金趋势支撑黄金中长期配置价值，推荐赤峰黄金、山东黄金等 [49] * 战略与小金属：预期出口限制放缓可能推动国内战略金属价格上涨，关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业，关注厦门钨业等 [49] * 钢铁：关注供给侧压减与高端化布局标的，推荐华菱钢铁、方大特钢等 [50] * 报告列出了覆盖的重点公司盈利预测与估值表，例如紫金矿业2026年EPS预测为2.76元，对应PE为11.47倍 [51][54]