行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][6][9][14][19][24][34][40][47][55] 核心观点 * 咖啡茶饮行业维持高景气度，各品牌积极开店，阿拉比卡咖啡期货价格下跌有望带来成本改善 [4] * 电商行业持续承压，1-2月网上商品零售额20812亿元，同比增长10.3%，但持续性需观察 [4] * 流媒体平台竞争加剧，在线音乐订阅收入增速预计放缓，需关注非订阅音乐收入的第二增长曲线 [4] * 虚拟资产及交易平台受宏观波动影响，市场情绪较低，币价承压，但监管层面出现积极进展 [4] * 汽车后市场龙头公司表现突出，途虎养车2025年门店数量达8008家登顶全球第一，营收利润双增长 [4] * O2O领域，网约车板块订单量保持稳健增长，滴滴2025Q4中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单 [4] * AI&云领域，需求从Chatbot向Agent转变带动算力需求翻倍增长，互联网巨头是落地AI的主要力量，近期回调后估值逐步具备吸引力 [4] 消费&互联网 * 咖啡茶饮：恒生非必需性消费业指数本期下跌2.95% [9] 瑞幸咖啡周度新开91家门店，一二线城市占比54.9% [15] 挪瓦咖啡在浙江开建年产能两万吨的烘焙工厂，预计可降低原料成本约5%，人工成本50%以上 [15] * 电商：恒生互联网科技业指数本期下跌2.98% [14] 1-2月网上商品零售额20812亿元，同比增长10.3% [4] 阿里速卖通加入YouTube购物联盟，并在波兰市场推行“品牌+科技”战略 [22] 平台&科技 * 流媒体平台：恒生传媒指数本期下跌4.72% [19] 腾讯音乐2025年总收入329亿元，同比增长15.8%，调整后归母净利润95.9亿元，同比增长25% [4] 网易云音乐全面接入OpenClaw，成为首个向AI Agent开放核心音乐服务能力的平台 [28] * 虚拟资产&资产交易平台：全球加密货币市值24816亿美元，较上期微涨0.06% [24] 比特币价格70553美元，以太币价格2146.97美元 [24] 香港加密ETF总市值上升142%至超过54亿港元 [33] 蚂蚁集团收购耀才证券金融已获批，预计3月30日完成交割 [33] * 车后连锁：途虎养车2025年总收入165亿元，同比增长11.5%，调整后净利润7.0亿元 [39] 2025年仅23.5%的汽车经销商盈利，亏损比例达55.7% [38] 2025年近5000家4S店退网，经销商渠道洗牌 [38] * O2O：滴滴2025Q4中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单 [42] 贝壳2025年净收入946亿元，同比增长1.2%，经调整净利润50.17亿元，同比下降30.4% [46] * AI&云：纳斯达克互联网指数本期下跌1.69% [47] 阿里巴巴成立Token Hub事业群，并发布企业级AI平台“悟空” [51] 阿里云和百度智能云相继宣布AI算力及存储产品涨价，幅度最高达34% [51] 腾讯撤销AI Lab，人员调整至大语言模型部 [51] 月之暗面寻求新一轮融资，估值或达180亿美元 [51]