报告行业投资评级 - 保险Ⅱ 行业评级: 推荐 [1] 报告核心观点 - 2026年2月28日美以对伊朗发动军事打击，伊朗宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，随后国际主流海事保险体系于3月初对波斯湾/霍尔木兹海峡启动“集体撤保+拒保”，从保险精算层面构成对该海峡的“软封锁” [1] - 海运保险的缺失导致船舶无法获得融资、港口拒绝靠泊，船东承担无限责任，因此保险市场的集体行动使得霍尔木兹海峡通行量急剧下降，对全球能源贸易构成重大影响 [2][6] - 即便冲突结束，由于持续的风险隐患（如水雷）和审慎的风险等级调整，战争险保费可能在较长时间内维持高位，保险费率回落到冲突前水平可能需要数月甚至更长时间 [5][7] 国际海运保险产品框架与市场结构 - 国际海运保险核心框架为“三大基础险种 + 战争险扩展”：船舶险（H&M）、责任险（P&I）、货运险，以及单独加保的战争险 [2] - 战争险通过单独保单或单航次加费覆盖基础险种在战争情形下被排除的风险，地缘冲突升级时保险市场可在48小时、72小时甚至7天通知期内快速撤保或改价 [2] - 海运油气保险市场高度集中，责任险及战争险主要由国际船东保赔集团（IG）及其12家成员提供，覆盖全球约90%的远洋商船吨位 [3] - 船舶险、货物险及对应战争险主要由伦敦劳合社旗下辛迪加及安联、安盛等大型跨国保险集团承保，中国参与方包括中国船东互保协会（CPI）及人保财险、平安产险等商业保险公司 [3] 保险市场“软封锁”的具体行动与影响 - 2026年3月3日，联合战争险委员会发布JWLA-033号除外区域清单，新增巴林、吉布提、科威特、卡塔尔及阿曼全境为除外国家，并将波斯湾、霍尔木兹海峡及阿曼湾相关水域整合为统一除外水域，东北/东边界线外推至巴基斯坦65°E经线 [4] - 3月初，IG旗下7家核心成员（如Gard、Skuld等）统一发出战争险撤销通知，宣布自3月5日起取消相关战争险承保，日本MS&AD同步暂停，中国船东互保协会也按JWLA-033调整了除外区域 [4] - 此举直接导致全球约90%的远洋船舶在该区域的战争风险保障出现缺口，约1000艘船舶（近半数为油轮）面临保障缺失，形成事实上的“保险封锁” [14] - 尽管《劳合社日报》声称相关区域战争险仍可获得，但面临保费昂贵（船体价值的1%-3%）、免赔额激增、承保条件苛刻（如要求武装护卫、7天短期保单）等问题，保险保障处于“准熔断”状态 [5][14] 霍尔木兹海峡通行量与能源价格变化 - 常规状态下，霍尔木兹海峡日均通过量约为130-140艘次 [6] - 2026年3月1日0时至18日24时，累计仅177艘次船舶通过海峡，其中3月1日通行量最高为50艘次，此后日均通行量维持在10艘次左右，3月18日当日仅8艘次通过，其中仅1艘为油气运输船 [6] - 与冲突前（2026年2月26日）相比，至3月19日，进出海峡船舶数下降99% [16] - 同期，主要能源价格大幅上涨：布伦特原油上涨46%至103.07美元/桶，WTI原油上涨44%至94.59美元/桶，DME阿曼原油上涨141%至168.6美元/桶，上期所原油上涨69%至814.90元人民币/桶，NYMEX JKM液化天然气上涨31%至12.37美元/百万英热单位，LNG出厂价格上涨35%至4830元人民币/吨，大商所LPG上涨40%至6392元人民币/吨 [16] 保险产品费率与历史战区清单变更 - 非战区基础保险费率：船舶险约为船体价值的0.12%-0.5%/年；责任险（P&I）一般按吨位报价0.25-1.20美元/每载重吨；货运险（ICC(A)）费率通常为货物价值的0.03%-0.2%/航次 [10] - 高危战区战争险费率：船舶战争险在黑海/乌克兰水域为船体价值的0.5%-1.0%/单航次，在波斯湾为1%-3%或更高且有价无市，需每7天续保且费率仅在48小时内有效；战争责任险约为0.15-0.30+美元/总吨/天 [10] - 联合战争险委员会（JWC）的战区清单历史变更显示，地缘冲突是主要驱动因素，如2022年因俄乌战争新增黑海水域，2026年3月3日的JWLA-033清单因美以与伊朗直接冲突升级而出现剧变，大幅扩大波斯湾及阿曼湾的除外范围 [15]