核心观点 - 报告核心策略观点为“配置银行等板块，静待更多‘稳市场’政策出台” [1][2] - 全球市场短期受美伊地缘冲突与海外央行降息预期推迟压制，风险偏好承压 [1][2] - 国内政策环境更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续有望出台更多稳市政策 [2][4] - 国内宏观流动性将维持宽松，输入型通胀对货币政策掣肘有限 [5] - 行业配置上，防御策略阶段性占优，同时关注高景气成长方向 [5][6] 市场回顾 - 本周（2026年3月16日至3月20日）全球股票市场多数下跌，A股和欧洲股市跌幅居前 [1] - A股市场整体回撤，成交额持续萎缩，反映出资金交投情绪降温 [1] - 结构上，食品饮料、银行等防御性板块，以及存储、AI算力等高景气方向表现相对占优 [1] - 周期风格领跌，大盘风格表现好于小盘风格 [7][12] 市场展望与核心逻辑 - 海外风险压制风险偏好：美伊冲突已进入第四周，霍尔木兹海峡通航量大幅下降，国际油价、天然气大涨，全球滞胀风险显著抬升 [2] - 央行态度审慎：在能源价格和通胀不确定性下，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行本周均维持利率不变 [2] - 降息预期消退：美联储3月“点阵图”维持今年降息1次的预测，而市场对美联储年内的降息预期已基本消失 [2][19] - 警惕极端尾部风险：若原油航运受阻时间拉长或冲突扩散，全球将面临油价进一步飙升和供应链中断的风险，资产价格可能重新计价能源供应链受阻风险 [3] - 国内政策环境积极：3月18日央行党委扩大会议指出“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”，释放稳预期信号 [4] - 后续稳市政策可期：包括以中央汇金为核心的类“平准基金”机制、支持资本市场的结构性货币政策工具优化、中长期资金入市机制推进以及证监会的逆周期调节等 [4] - 国内流动性保持宽松：央行行长表示将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕 [5] - 财政政策积极发力：财政政策将更加积极，突出投资于人，加大民生保障力度，有助于改善居民预期 [5] 资金面与流动性 - 国内利率：报告展示了1年期和10年期中国国债收益率走势图 [7][17] - 海外利率：报告展示了2年、5年、10年期美债利率走势图 [7][17] - 中美利差与汇率：报告展示了中美利差走势、市场利率与政策利率对比、美元指数回落及离岸人民币汇率震荡情况 [7][18][19] - 资金流向数据： - 本周权益类基金发行份额为208亿份 [7][27] - 2026年2月，私募基金股票仓位为65.40% [7][27] - 本周A股融资资金净流出10亿元 [7][33] - 3月至今（截至3月20日），股票型ETF净赎回124亿元 [7][33] - 3月至今，A股IPO融资规模为27亿元 [7][29] - 3月至今，重要股东净减持325亿元 [7][29] A股估值与风险溢价 - 报告通过图表展示了A股整体及剔除金融、石油石化后的市盈率（PE TTM） [7][39] - 报告列出了A股主要行业的最新市盈率（PE TTM）和市净率（PB LF）估值情况 [7][40] - 报告展示了万得全A股权风险溢价走势 [7][45] 行业配置建议 - 防御性板块：阶段性占优，建议关注银行、公用事业、必选消费品等 [5] - 能源自主可控：关注新能源、电力等 [5] - 高景气成长：关注AI算力、储能等 [6]