报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [21] 报告核心观点 - 整体市场情绪转弱，大盘缩量下跌，建议关注大消费行业中积极响应需求变化、具有成长性的细分赛道和头部公司 [3] - 白酒行业至暗时刻已过，2026年有望持续复苏，目前估值低、持仓低、股息率高，向下支撑较强 [3] - 社会服务、食品饮料（含酒类及大众品）、纺服珠宝、传媒等细分领域存在结构性机会，应优选龙头 [3] 本周行情回顾总结 - 大盘表现：本周上证指数下跌3.38%，万得全A下跌4.13%，沪深300指数下跌2.19%，市场情绪转弱 [3][6] - 行业表现：前期表现较好的有色金属、钢铁、基础化工、建材等板块出现较大幅度回调 [3][6] - 大消费板块内表现：食品饮料板块下跌0.44%，跑赢沪深300指数（下跌2.19%）；消费者服务、家电、轻工制造、传媒板块分别下跌3.01%、3.19%、3.35%和3.89%；农林牧渔、商贸零售、纺织服装板块分别下跌4.31%、5.02%和5.30% [6] 社会服务行业要点 - 旅游与零售：旅游消费潜力持续释放，建议关注提供优质产品并快速响应消费变化的旅游出行头部公司；旅游零售行业企稳，政策加持下有望带动销售回暖，建议关注中国中免 [3] - 美妆行业：行业平稳增长但不断进化，建议关注紧密跟踪市场动态、快速应对变化并与产品、品牌、渠道相结合的头部美妆企业，包括毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份、贝泰妮、巨子生物、丸美股份，以及港股新上市的林清轩 [3] - 重点公司公告： - 华住集团2025年第四季度收入同比增长8.3%至人民币65亿元，全年收入同比增长5.9%至人民币253亿元；2025年全年归属于公司的净利润为人民币51亿元，2024年为人民币30亿元 [8] - 中国中免2025年收入约536.94亿元，同比下降4.92%；归母净利润35.86亿元，同比下降15.97%；但2025年第四季度归母净利润同比增长53.49%至5.34亿元，剔除商誉减值影响后同比增长150.63% [10] - 巨子生物2025年销售收入约为人民币55.2亿元，同比基本持平；净利润约为人民币19.1亿元，同比下降7.1% [10] 食品饮料-酒类行业要点 - 核心观点：白酒至暗时刻已过，2026年有望持续复苏；茅台主动投放1499元飞天茅台有望助力批价回归消费属性，加速行业出清回暖 [3] - 投资主线：建议关注三条主线：一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒 [3] - 行业数据： - 1-2月葡萄酒进口量同比下降19.8%至3291万升，进口额同比下降4.2%至17.85亿元 [12] - 1-2月啤酒进口量同比增长23.9%至5535万升，进口额同比增长41.7%至6.04亿元 [12] - 2025年快手酒水板块GMV突破120亿元，在全网线上销售中占据10%以上份额 [12] - 2025年淘系酒类成交规模约400亿元，其中白酒占比超75% [12] - 批价信息：截至2026年3月20日，茅台（当年原装）整箱批价1635元/瓶，散装批价1560元/瓶；普五（八代）批价845元/瓶 [15] 食品饮料-大众品行业要点 - 在家吃饭赛道：以锅圈为代表的在家吃饭市场空间广阔，其产品、渠道、供应链共同构筑壁垒，当前处于单店回升、开店扩张的趋势中 [3] - 乳制品：乳制品供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通道 [3] - 餐饮供应链：调味品、速冻食品等行业景气度底部企稳，正在走出低谷，重回稳步发展期 [3] - 行业动态： - 天润乳业子公司共计收到与收益相关的政府补助792.9万元，占公司2024年度经审计归母净利润的18.16% [16] - 2026年3月20日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.98元/公斤，比前一天下降0.8% [17] - 南方乳业IPO过会，该公司主要从事乳制品及含乳饮料的制造与销售 [17] 纺服珠宝行业要点 - 建议持续关注黄金珠宝配饰赛道的投资机会，优选具有市场份额提升空间且经营业绩有望持续向上的头部珠宝品牌企业 [3] 传媒行业要点 - 建议紧抓精神需求相关的细分赛道，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为传媒公司带来机会 [3] - 建议关注业绩确定性较强的游戏头部企业 [3] 家电行业要点 - 行业数据： - 2026年2月，中国家电市场主要品类监测零售量规模总计39.9万台，同比下降41.3%；零售额规模总计9.9亿元，同比下降45.5% [19] - 2026年1-2月，中国家用空调累计生产3282.4万台，同比下滑1.9%；销售3332.0万台，同比下滑3.5% [19] - 公司动态：极米科技全资子公司收到国内某知名汽车主机厂的车载投影产品开发定点通知 [18]