行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 报告核心观点是建议关注“一次性手套行业”的投资机会 [2] - 受地缘冲突影响，国际油价震荡上行，推动一次性手套核心原材料丁二烯、丙烯腈等价格走高 [2][27] - 原材料价格上涨推动一次性手套行业进入提价周期，有望进一步推动行业头部企业利润修复 [2][30] - 报告同时建议关注医药生物行业中具备稳健增长、创新药、医疗服务及其他多个细分领域的投资机会 [5] 板块行情总结 - 在2026年3月16日至3月20日期间，申万医药生物指数下跌3.21%，在申万一级行业中排名第10名 [3][12] - 同期沪深300指数下跌2.24%，医药生物指数跑输沪深300指数0.97个百分点 [3][12] - 医药生物所有子板块指数近一周均下跌，仅中药和生物制品行业跑赢沪深300指数 [3][13] - 具体子板块表现：中药指数下跌1.70%，相对沪深300收益为0.54%；生物制品指数下跌2.08%，相对收益0.16%；化学制药指数下跌3.02%，相对收益-0.78%；医药商业指数下跌3.79%，相对收益-1.55%；医疗器械指数下跌4.15%，相对收益-1.91%；医疗服务指数下跌4.28%，相对收益-2.05% [13] - 截至2026年3月20日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为47.95倍，仍低于2021年估值高位 [3][18] 个股表现总结 - 近一周涨幅前五的公司为：*ST景峰（+27.72%）、三生国健（+23.14%）、基蛋生物（+15.57%）、九安医疗（+12.75%）、信立泰（+10.90%） [19] - 近一周跌幅前五的公司为：长药退（-52.17%）、翔宇医疗（-21.44%）、三博脑科（-20.65%）、普蕊斯（-16.76%）、爱迪特（-16.25%） [19] 重点资讯总结 - 业绩披露：多家公司发布2025年年报，例如天士力营收82.36亿元（-3.08%），归母净利11.05亿元（+15.63%）；华润三九营收316.03亿元（+14.43%），归母净利34.21亿元（+1.58%）；东阿阿胶营收67.00亿元（+13.17%），归母净利17.39亿元（+11.67%） [22][23] - 研发与上市：强生口服多肽药物Icotrokinra获FDA批准上市；深信生物mRNA痛风疗法IN026获FDA临床试验批准；微芯生物西格列他钠二甲双胍缓释片临床试验申请获NMPA批准；云顶新耀的维适平®在中国开出首张处方 [24] - 政策动态：国家医保局介绍按病种付费分组方案3.0版调整情况，计划于2027年1月正式执行 [25] 一次性手套行业专题分析 - 原材料价格上涨：受中东地缘政治冲突影响，国际能源市场波动，原油价格偏强震荡，导致一次性手套关键原材料价格走高 [27] - 产业链传导：丁腈手套核心原材料丁腈胶乳由丁二烯和丙烯腈合成，其价格随油价上行，华东市场丙烯腈价格一周上涨2.8%，华北市场丁腈胶乳均价一周涨幅约16.7% [29][30] - 成本结构敏感：据龙头企业Top Glove年报，手套成本中原材料成本占比约39%，燃料占15%，电力占5%，原材料和能源成本合计占比近60% [30] - 投资建议：原材料成本上升推动行业进入提价周期，有望修复头部企业利润，建议关注英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等标的 [2][30] 投资建议总结 - 稳健增长领域：建议关注集采影响出清、格局稳定的器械（如骨科、眼科、心脑血管）和药品领域，列出三友医疗、恒瑞医药等具体公司 [5] - 创新药领域：建议关注信达生物、康方生物、科伦博泰生物等标的 [5] - 医疗服务及其他领域：建议关注爱尔眼科、通策医疗等医疗服务公司，以及CXO、医疗设备、中药、原料药、疫苗、零售药店等多个细分板块的龙头公司 [5] - 业绩期关注点：随着A股进入业绩密集披露期，建议关注业绩确定性较高的标的 [5]