报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货反弹持续性有待观察，若无新增利好支撑，上方空间有限；现货价格将继续受制于高库存与弱需求，跟涨乏力。预计短期内浆价以窄幅整理为主，建议关注外盘报价动向及下游采购意愿变化。如远月价格出现大幅回调，可逢低试多。目前价格观察为主 [97] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年3月19日，常熟港纸浆库存50.1万吨，较上周期下降13.5万吨，环比下降21.2%，库存呈现去库走势 [5] - 截至2026年3月19日，青岛港港内及港外仓库纸浆库存159.3万吨，较上周上涨1.3万吨，环比上涨0.8%，库存呈现累库走势 [5] - 截至2026年3月19日，高栏港纸浆库存6.7万吨，较上周增涨2.2万吨，环比上涨48.9%，库存呈现累库趋势 [6] - 截至2026年3月19日，中国纸浆主流港口样本库存量229.7万吨，较上期去库7.6万吨，环比下降3.2%，主港库存量呈现去库走势，港口库存在连续两周呈现去库走势，整体港口库存处于年内高位水平 [6] - 2026年2月漂白针叶浆进口数量58.0万吨，环比 -30.9%，同比 -27.3%，全年累计进口量141.9万吨，累计同比 -7.0% [6] - 2026年2月漂白阔叶浆进口数量147.1万吨，环比 -2.9%，同比 -8.4%，全年累计进口量298.7万吨，累计同比 -5.0% [6] - 2026年2月针叶木片进口数量2.7万吨，环比 -39.9%，同比 +37.7%，全年累计进口量7.1万吨，同比 +18.8% [6] - 2026年2月阔叶木片进口数量114.6万吨，环比 -25.0%，同比 -3.6%，全年累计进口量267.4万吨，同比 +11.2% [6] 行情数据 行情走势 - 截至2026年3月20日，银星基差 -14.00元/吨，环比上期 -150.00%，同比 -102.19%；俄针基差 -164.00元/吨，环比上期 -34.43%，同比 -82.22%；银星 - 俄针价差150.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -79.45% [12] - 截至2026年3月20日，05 - 07月差 -58.00元/吨，环比上期 -93.33%；07 - 09月差 -50.00元/吨，环比上期 -78.57% [17] 基本面数据 价格 - 本期银星 - 金鱼价差缩小，俄针 - 金鱼价差缩小。截至2026年3月20日，银星 - 金鱼价差600.00元/吨，环比上期 -14.29%，同比 -67.57%；俄针 - 金鱼价差450.00元/吨，环比上期 -18.18%，同比 -59.82% [22][24] - 本期针、阔叶浆进口利润环比下降。截至2026年3月20日，针叶浆进口利润（银星） -457.69元/吨，环比上期 -44.64%，同比 -189.34%；阔叶浆进口利润（明星） -356.99元/吨，环比上期 -13.46%，同比 -66.95% [27][28] - 纸浆主力合约价格下行，进口针叶浆市场成交氛围清淡，现货价格随盘下行。截至2026年3月20日，银星报价5150.00元/吨，环比上期 -2.83%，同比 -21.13%；凯利普报价5400.00元/吨，环比上期 -2.70%，同比 -18.18%；北木报价5400.00元/吨，环比上期 -2.70%，同比 -18.80%；俄针报价5000.00元/吨，环比上期 -2.91%，同比 -13.79% [30][32] - 周内正值浆纸周谈判时期，进口阔叶浆现货价格重心窄幅下行。截至2026年3月20日，金鱼报价4550.00元/吨，环比上期 -1.09%，同比 -2.78%；明星报价4550.00元/吨，环比上期 -1.09%，同比 -2.15%；小鸟报价4500.00元/吨，环比上期 -1.75%，同比 -3.23%；布阔报价4500.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -2.17% [34][36] - 截至2026年3月20日，金星报价4800.00元/吨，环比上期 -1.03%，同比 -15.04%；昆河报价3800.00元/吨，环比上期0.00%，同比7.04% [39] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价小幅分化。截至2026年3月20日，桉木净片 - 联盛浆纸采购价1260.00元/吨，环比上期3.28%；杨木净片 - 五洲特纸采购价1340.00元/吨，环比上期1.52%等 [41][43] - 本期国产化机浆价格继续下降。截至2026年3月20日，中国化机浆日度均价3816.67元/吨，环比上期 -0.43%，同比3.85%；亚太森博纸业阔叶浆(森博)日度出厂价4850.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -1.02% [45][47] - 1月欧洲纸浆港口库存同环比下降，11月全球纸浆出港量延续下降。1月欧洲纸浆港口库存128.60万吨，环比 -14.78%，同比 -11.37%；11月全球纸浆出港量435.70万吨，环比 -3.61%，同比 -6.90% [49][51] - 1月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存下降，发运量上升，库存天数降至同比低位。1月W20针叶浆发运量1802.20千吨，环比 -1.42%，同比 -5.48%；阔叶浆发运量2900.85千吨，环比1.76%，同比3.52%等 [53][55] - 1月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比继续增长，2月智利针叶浆出口中国数量季节性下降，同比正常水平。1月加拿大针叶浆出口中国19.63万吨，环比14.72%，同比17.79%；2月智利针叶浆出口中国8.66万吨，环比 -32.87%，同比 -19.01%等 [57][59] - 1月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降，2月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比上升，智利出口中国数量环比降幅超过季节性影响。2月巴西阔叶浆出口中国76.03万吨，环比6.75%，同比38.50%；1月印尼阔叶浆出口中国32.74万吨，环比1.62%，同比21.51%等 [63][62] - 1 - 2月中国针叶浆累计同比 -6.96%，阔叶浆累计同比 -5.04%。2月本色浆月度进口量10.72万吨，环比 -14.68%，同比14.50%；化机浆月度进口量12.63万吨，环比36.29%，同比3.72%等 [65][67] 需求 - 本期国内双胶纸市场微涨，行业产量小幅增长，市场货源供应延续宽松，行业利润水平持续偏低，工厂成本承压，企业挺价意愿依然存在，终端需求暂无改善迹象，市场僵持博弈状态延续。截至2026年3月20日，双胶纸70g高白均价4737.50元/吨，环比上周0.26%，同比 -13.07%等 [69][71] - 本期国内铜版纸市场大稳小动，市场货源供应小幅减少，行业整体利润仍倒挂，生产企业成本仍承压，工厂挺价意愿依然存在，下游终端需求无明显变化，内外需求均缺乏有力支撑，贸易商采购仍偏谨慎。截至2026年3月20日，双铜纸157g均价4690.00元/吨，环比上周0.00%，同比 -19.42%等 [73][75] - 本期白卡纸市场行情主流平稳运行，纸厂因能源价格上涨发函通知涨价，市场价格止跌，局部市场价格有松动，需求面表现疲软。截至2026年3月20日，白卡纸250 - 400g均价4218.00元/吨，环比上周 -0.61%，同比 -1.68%等 [77][79] - 本期生活用纸市场区间内整理运行，场内整体交投氛围略显平静，市场情绪趋于谨慎，终端下游需求不温不火，原料纸浆市场震荡调整，对生活用纸纸价支撑作用不足。截至2026年3月20日，木浆生活用纸大轴原纸均价5875.00元/吨，环比上周0.00%，同比 -6.00%等 [81][83] - 环比来看，12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，基本符合季节性趋势；同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [87] 库存 - 截至2026年3月20日，仓单数量:纸浆(仓库):小计16.51万吨，环比上期 -4.16%，同比 -53.43%；仓单数量:纸浆(厂库):小计1.70万吨，环比上期0.00%，同比 -16.83% [88] - 港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。本周期青岛港库存延续窄幅累库的走势，常熟港库存呈现大幅去库的走势。截至2026年3月20日，青岛港库存159.30万吨，环比上期0.82%，同比22.07%；常熟港库存50.10万吨，环比上期 -21.23%，同比3.94%等 [94]