宏观环境与政策 - 美国2月PPI数据超预期，同比上涨3.4%，环比上涨0.7%，加剧通胀黏性担忧[13][35][36] - 美联储3月FOMC会议维持利率在3.50%-3.75%不变，点阵图显示2026年仅有一次25个基点的降息预期[13][20] - 市场降息预期显著收敛，联邦基金期货甚至开始定价年内加息可能性，利率预期路径上移[23][24] - 欧央行、英央行、日央行等全球主要央行3月均维持利率不变，但政策立场因通胀风险转趋强硬[13][31][33] - 美国就业市场呈现僵持格局，上周初请失业金人数降至20.5万人，但续请人数维持高位[40][41][42] - 美国2月成屋销售环比增长1.8%，超预期回升，但受抵押贷款利率反弹影响，复苏持续性存疑[13][44][47] 市场表现与驱动因素 - 地缘冲突（美伊）升级导致原油供给受冲击，布伦特原油价格再次逼近120美元/桶，成为市场主导因素[57][61][67] - 受滞胀预期与加息讨论影响，降息有利资产（美股、欧日股市、美债、贵金属、工业金属）普遍下跌[4][57][73][76][78] - 霍尔木兹海峡短期内恢复正常的市场预期概率从77%大幅降至26%，加剧原油供应紧张格局[64][65][67] - 伦敦金现价格一度跌破4500美元/盎司，铜价因供需缺口（ICSG预计2026年短缺15万吨）而相对抗跌[68][71]