报告投资评级 - 对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 报告核心观点 - 短期业绩承压导致钢铁板块回调，当前估值区间再次具备配置价值 [1] - 短期受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [3] - 展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或将长期改善 [3] - 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [3] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性及供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据目录总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - 板块整体表现：本周（截至2026年3月20日）钢铁板块下跌10.03%，表现劣于大盘（沪深300下跌2.19%）[2][10] - 细分板块表现：特钢板块下跌9.18%，长材板块下跌8.88%，板材板块下跌10.29%；铁矿石板块下跌10.96%，钢铁耗材板块下跌12.52%，贸易流通板块下跌3.27% [2][12] - 个股表现：本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为福然德（上涨14.07%）、酒钢宏兴（下跌4.05%）、ST沪科（下跌5.28%）[14] 二、本周核心数据 - 供给情况： - 截至3月20日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加2.61个百分点 [2][24] - 样本钢企电炉产能利用率56.6%，周环比增加6.13个百分点 [2][24] - 五大钢材品种产量744.1万吨，周环比增加17.48万吨，增幅2.41% [2][24] - 日均铁水产量为228.15万吨，周环比增加6.95万吨，同比下降2.44万吨 [2][24] - 需求情况： - 截至3月20日，五大钢材品种消费量868.5万吨，周环比增加70.40万吨，增幅8.82% [2][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量9.4万吨，周环比下降0.31万吨，降幅3.17% [2][34] - 截至3月15日，30大中城市商品房成交面积为169.6万平方米，周环比增加52.9万平方米 [34] - 截至3月22日，地方政府专项债净融资额为19859亿元，累计同比增加4.57% [34] - 库存情况： - 截至3月20日，五大钢材品种社会库存1411.0万吨，周环比下降12.26万吨，降幅0.86%，同比增加9.44% [2][41] - 五大钢材品种厂内库存535.2万吨，周环比下降16.40万吨，降幅2.97%，同比增加7.30% [2][41] - 钢材价格与利润： - 价格：截至3月20日，普钢综合指数3448.0元/吨，周环比微增2.56元/吨（0.07%），同比下降2.78%；特钢综合指数6622.7元/吨，周环比微增5.93元/吨（0.09%），同比下降1.30% [2][47] - 利润：截至3月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为59元/吨，周环比下降5.0元/吨（7.81%）；建筑用钢电炉平电吨钢利润为-86元/吨，周环比下降8.0元/吨（10.26%）[2][55] - 企业盈利率：截至3月20日，247家钢铁企业盈利率为42.42%，周环比增加1.3个百分点 [55] - 原燃料情况： - 价格：截至3月20日，日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格指数为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨（0.13%）；京唐港主焦煤库提价为1600元/吨，周环比上涨10.0元/吨；一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][73] - 库存：截至3月20日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.74天，周环比下降0.4天；进口铁矿石平均可用天数为23.88天，周环比下降0.9天；样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.55天，周环比增加0.4天 [2] - 利润与价差：截至3月20日，独立焦化企业吨焦平均利润为38元/吨，周环比增加41.0元/吨；铁水废钢价差为10.3元/吨，周环比下降13.1元/吨 [73] 三、上市公司估值表及重点公告 - 重点上市公司估值：报告列出了包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等在内的多家重点钢铁上市公司截至2026年3月20日的收盘价、2024-2027年归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）估值 [74] - 上市公司重点公告：摘要提及了中信特钢关于提请股东会授权制定2026年中期分红方案的公告、友发集团关于董事减持股份的预披露公告、方大特钢关于出售参股公司东海证券股权的公告，以及本钢板材关于重大资产置换暨关联交易的进展公告 [75][76][77] 四、 本周行业重要资讯 - 宏观经济数据：1—2月份国民经济起步有力，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [78] - 中美经贸磋商：3月15日至16日，中美在法国巴黎举行经贸磋商，就部分议题取得初步共识，释放关税缓和信号 [78] - 焦炭提涨：3月20日，滨州、乌海市场个别焦企开启焦炭首轮提涨，幅度在25-55元/吨 [78] - 反垄断政策：市场监管总局在2026年反垄断工作会议上强调，将加力破除地方保护与市场分割，深入整治“内卷式”竞争 [78] - 产业政策：3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，为钢铁行业高质量发展指明方向，供给侧推动结构调整与市场化兼并重组，需求侧推进城市基础设施生命线安全工程、老旧小区改造等 [3] 投资建议 - 自上而下建议重点关注四类企业 [3]： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等