行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - ELCC 2026大会展现了中国医药创新从跟随到引领的加速转变，本土企业多项创新疗法研究入选大会重磅环节，彰显了强大的研发实力 [5][15] - 在非小细胞肺癌和小细胞肺癌治疗领域，以抗体偶联药物和双特异性抗体为代表的新型疗法展现出显著的生存获益和疗效，预示着治疗范式的转变 [6][7][16][21] - 报告认为创新药及其产业链、以及AI、脑机接口等国家战略新兴产业将持续受到看好，并预计创新产业链在即将到来的2026年第一季度业绩期有望延续业绩向上趋势 [7] - 当前市场位置重点推荐临床前CRO板块，因其签单有望加速增长 [7] 根据目录进行总结 1、 中国领航 ADC 时代，多款 ADC 重磅登场 ELCC 2026 - ELCC 2026展现本土创新加速态势：大会值得关注的方向包括二代免疫联合方案、单/双抗ADC（如Trop2、HER3）、驱动基因靶向疗法（如KRAS/HER2/EGFR）以及AI辅助诊断与个性化治疗 [5][14] - 多项中国研究入选重磅环节：科伦博泰的sac-TMT（Trop2 ADC）入选最新突破摘要研究，百利天恒的Iza-bren、正大天晴的TQB2922、恒瑞医药的SHR-A2009、宜联生物/BioNTech的YL202/BNT326等研究入选大会口头报告 [5][15] 1.1.1 后线EGFRm NSCLC：ADC药物总生存获益显著 - 科伦博泰 sac-TMT (Trop2 ADC)：在EGFR突变非小细胞肺癌三线治疗中，中位总生存期达20个月，显著优于多西他赛组的13.5个月，风险比为0.63；经模型校正后，sac-TMT组mOS为20.0个月，对照组仅11.2个月，风险比0.45，18个月OS率分别为54.7%和9.1% [6][16] - 恒瑞医药 SHR-A2009 (HER3 ADC)：联合阿美替尼用于多线治疗后的EGFRm NSCLC患者，中位无进展生存期延长至14.4个月，客观缓解率为51.7%；用于初治患者时，12个月PFS率高达87.2% [6][17] - 宜联生物/BioNTech YL202/BNT326 (HER3 ADC)：在经治晚期NSCLC患者中，EGFR突变亚组中位无进展生存期达7.2个月，客观缓解率为41.7% [6][19] 1.1.2 SCLC：ADC、TCE百花齐放 - BioNTech Pumitamig (PD-L1/VEGF双抗)：联合化疗用于一线广泛期小细胞肺癌，中位总生存期达16.9个月，12个月OS率为72.0%，客观缓解率为82.0%，中位无进展生存期为6.9个月 [7][21] - 百利天恒 Iza-bren (EGFR/HER3 ADC)：联合Serplulimab用于一线广泛期小细胞肺癌，客观缓解率达88.3%，中位无进展生存期达8.2个月，12个月OS率为80.8% [7][22] - 中生制药/BI Obrixtamig (DLL3/CD3双抗)：在1080μg/kg剂量组的12例经治患者中，客观缓解率高达58%，中位无进展生存期达10个月 [7][23] 2、 3月第3周医药生物下跌2.77%，体外诊断板块跌幅最小 - 板块整体行情：2026年3月第3周，医药生物行业下跌2.77%，跑输沪深300指数0.59个百分点，在31个子行业中排名第8位 [11][24] - 子板块行情：当周，体外诊断板块跌幅最小，下跌0.68%；医院板块跌幅最大，下跌7.08%；原料药、医疗设备、医疗耗材等板块也出现超过4.8%的跌幅 [11][27] - 月度至今表现：从2026年3月初至当周，体外诊断板块累计上涨0.25%，涨幅在子板块中最大；医疗设备板块累计下跌11.19%，跌幅最大 [31] 医药布局思路及标的推荐 - 月度组合推荐：药明康德、石药集团、信达生物、百利天恒、英科医疗、联邦制药、国邦医药、方盛制药、百普赛斯 [8] - 周度组合推荐：恒瑞医药、科伦博泰生物-B、京新药业、前沿生物、奥浦迈、毕得医药、皓元医药、昊帆生物 [8]