行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持） [1] - 环保行业评级为“买入”（维持） [1] 核心观点 - 市场呈现“高切低”行情，资金从前期高估值、高景气板块流向估值较低、业绩确定性更强的板块，市场更看重业绩表现 [2] - 当前伊朗局势升级，推动大宗能源商品价格上涨，资金关注与能源危机相关的户用储能/工商储能、欧洲海风板块，即便战争结束，从能源摆脱依赖和战后重建角度看，需求也有一定持续性 [2] - 光伏板块受特斯拉计划采购光伏设备消息面刺激，反弹幅度较大，若北美订单顺利兑现，板块有望迎来持续催化 [2] - 从2025年年报或2026年一季报表现角度看，可重点关注订单落地及交付同比数据或较好的锂电、储能板块 [2] - 北美缺电逻辑依然强劲，但高位标的波动或加大，长期持续看好，短期可关注估值较低的电力设备标的 [3] - 算电协同板块依然有热度，但处于强轮动状态，且前期涨幅较大标的已持续调整 [2] 储能板块分析 - 国内方面，储能容量电价政策发布后，市场对2026/27年储能装机影响存在分歧，后续需持续观察各地区煤电容量电价定价、储能项目清单规模、现货市场价差变化等指标 [6] - 海外大储方面，美国缺电逻辑有望再度演绎，基本面持续景气，储能板块仍在低位，北美储能标的有望迎来较大反弹，可持续关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽 [6] - 海外户储方面，英国发布《Warm Homes Plan》，计划到2030年新增安装300万户光伏，每年安装超过45万台热泵，乌克兰因能源抢修和增加电力进口，利好对乌克兰的户储出口 [6] 风电板块分析 - 2025年国内风电新增装机量为119.33GW，同比增长50.40%，其中陆风新增装机110.0GW，同比增长45.14%，海风新增装机6.6GW，同比增长63.12% [7] - 2025年12月单月风电新增装机36.83GW，同比增长33.49%，环比增长194.88% [7] - 2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%，其中陆风152.8GW、海风11.3GW [12] - 2025年1-9月国内风电机组公开招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW、海风5.0GW [12] - 2025年12月，国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946、2011元/kW，海风机组中标均价为3057元/kW [12] - 投资建议重点关注欧洲海风及整机方向，欧洲海风行业景气度高，26-30年装机有望实现跃升，国内风电管桩、海缆、整机企业将受益，风电整机盈利修复趋势尚未结束，叠加氢氨醇概念，有望形成共振 [18] 锂电板块分析 - 需求端：2026年1-2月，新能源汽车国内销量112.6万辆，同比下降27.5%，其中新能源乘用车国内销量102.8万辆，同比下降30.3%，新能源商用车国内销量9.9万辆，同比增长25.3% [20] - 渗透率方面，新能源乘用车国内销量渗透率为43.7%，新能源商用车为22%，均因补贴退坡有所回落 [20] - 出口方面，2026年1-2月新能源汽车出口58.3万辆，同比增长1.1倍 [20] - 2026年1-2月，我国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，同比增长53.8%，其中动力电池累计销量177.2GWh，同比增长36.5%，储能电池累计销量84.8GWh，同比增长108.9% [20] - 2026年1-2月，我国新能源汽车单车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%，超预期 [21] - 供给端，建议关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜、铜铝箔，推荐排序为：碳酸锂>6F>铝箔>隔膜>铜箔>负极 [21] 光伏板块分析 - 产业链各环节价格稳中有降，硅料价格持续下行，需求疲软与库存高压是核心矛盾，硅片价格阶段性企稳，电池片价格因银价下跌和出口退税取消节点前采购力度减弱而有所下行，组件价格企稳但缺乏持续支撑 [27] - 根据梳理，截至2026年3月18日，N型TOPCon产业链各环节（硅料、硅片、电池片、组件）均无经营利润，行业持续面临经营压力 [27][30] 重点公司关注 - 围绕能源安全与业绩主线，建议重点关注：德业股份、大金重工、天顺风能、艾罗能源、固德威（户/工商储、欧洲海风）[2] - 光伏板块建议重点关注：晶科能源、福斯特、捷佳伟创、拉普拉斯 [2] - 锂电、储能板块建议重点关注：宁德时代、德福科技、阳光电源 [2] - 电力设备板块建议关注：特锐德、思源电气、四方股份 [3]