报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘难降温，盘面易涨难跌 [1][4] 各部分内容总结 综述 - 供应方面，4月周均运力从32.5下修至31.1万TEU/周，减量主要来自OA联盟，4月运力同比-0.9%，环比+5.8%；5月运力从33.5下修至33.1万TEU/周，同比+10.4%，环比+7.8%，5月静态有效运力处于历史高位；若霍尔木兹/曼德海峡袭船风险居高不下，会导致全球有效运力紧缩、东南亚枢纽港有堵港隐患、影响亚洲运起港空箱周转和欧线周转效率 [4][31] - 需求方面，3月第四周市场整体订舱进度好于第三周，马士基4月首周提涨400至2700美元/FEU，截至本周四订舱进度一般；中长期来看，若油价冲高并维持高位，潜在下行风险或源于宏观负反馈传导至国际贸易，2026年全球贸易增速预计从2025年的4.6%放缓至1.9% [4] - 估值方面，3月下半月市场运价中枢位于2500 - 2600美元/FEU区间，折SCFIS指数约1800 - 1900点；中性情形下，4月上旬市场运价中枢提高至2700 - 2800美元/FEU区间，折SCFIS指数约1950 - 2050点；悲观情形下，4月上旬提涨失败，运价中枢回落至3月下半月水平；4月15日船司或有宣涨行为，2604合约在1800点附近有基本面支撑，远月合约整体观望为主 [4] - 策略方面，建议1800点附近短线低多2604合约；若战争立即结束，近月2604或有200 - 400点的溢价回吐，远月有极端下行风险；若战争全面升级，EC有极端上行风险 [4] 价格 即期运费、现货指数追踪 - 马士基4月首周提涨400至2700美元/FEU，截至本周四订舱进度一般；此前担忧的PA联盟近端揽货压力问题有所改善，市场整体表现为高价船组装载恶化、低价船组装载改善，OA联盟表现平稳；往后看，中性情形下4月上旬市场运价中枢提高至2700 - 2800美元/FEU区间，悲观情形下提涨失败则回落至3月下半月水平；4月15日船司或有宣涨行为 [4][8][9] 即期运费走势 - 展示了不同班轮公司不同时间段的20GP和40GP的运费价格及环比涨跌幅，以及SCFIS欧洲航线和SCFI欧洲航线的相关数据 [11] 全球主要航线运费季节性走势 - 展示了上海至地中海、东南亚、波斯湾、美东、美西、欧洲等航线以及宁波出口集装箱至各主要地区的运价指数季节性走势 [13][17][19][21][24] 供应端 供应链贸易风险 - 近期中东地区地缘政治局势紧张，以色列与伊朗之间有多次袭击行动，美国向该地区部署军事力量；伊朗对霍尔木兹海峡采取“选择性准入”方式，保险条件紧张；英国批准美国使用其基地打击伊朗针对霍尔木兹海峡航运的导弹目标，胡塞武装考虑封锁曼德海峡；部分班轮公司对中东红海航线运营进行了调整 [27] 中东红海航线运营调整 - 马士基拓展了多式联运解决方案，暂停经由曼德海峡和霍尔木兹海峡的航行，对部分目的地维持订舱限制 [28][29] - 达飞重新开放部分进口订舱，BEX2航线重新恢复红海通行，加收紧急冲突附加费 [30] 欧线船期表 - 4月周均运力从32.5下修至31.1万TEU/周，5月运力从33.5下修至33.1万TEU/周，5月静态有效运力处于历史高位 [31] 欧线运力变动 - 中远和OOCL部分航次延误，长荣从美线抽调船舶填补空班 [35] 周转效率 - 展示了不同规模集装箱船的航行速率和闲置数量，以及全球各主要区域和港口的集装箱船在港运力情况 [39][40][41][44][45][48][51] 静态运力 - 近三个月12000TEU+新船下水情况，3月12,000 - 16,999TEU集装箱船接受1艘新船，17,000+TEU集装箱船暂无新船交付 [54][55] - 未来3个月12000TEU+待交付运力，3月12,000 - 16,999TEU集装箱新船接收6艘，17,000+TEU集装箱船有1艘新船交付 [57][58][59] 需求端 亚洲出口欧洲视角 - 展示了2011 - 2025年各月亚欧（西北欧+地中海）集装箱贸易量及同比变化，以及贸易季节性走势 [67][68][69] 亚洲出口北美视角 - 展示了2011 - 2025年各月亚洲 - 北美集装箱贸易量及同比变化，以及贸易季节性走势 [71][72][73] 附录 双月合约模式下的套利价差 - 展示了双月合约不同月份间的套利价差及涨跌幅情况，以及各年各月的scfi价格 [75] 连续合约模式下的套利价差 - 展示了连续合约不同月份间的套利价差及涨跌幅情况，以及各年各月的scfi价格 [77]