报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市受宏观面和地缘政治影响，原油价格大幅波动提振棉价，但USDA 3月供需报告利空，巴西出口积极，美国棉花出口疲软，棉价反弹后高位震荡 [8] - 国内棉市郑棉高位震荡回落，受进口供给增加压力影响，但原油价格上涨使替代品成本上升，成本支撑和政策预期缩减植棉面积长期利多，棉价仍在偏强高位波动 [8] - 技术面郑棉日线KDJ死叉、小时线KDJ金叉、周线KDJ死叉，处于高位震荡调整运行 [8] - 单边投资策略择机低吸滚动短线为宜 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 本周国内外重要信息 - 国际消息：伊朗袭击波斯湾能源设施致航运受阻、美国制造业和消费者信心指数不佳、印度棉花进口预测下调出口不变产量略上调、巴西棉花出口增加、全球棉花产量预估上调消费量预估下调、美国棉花出口销售净增减少 [5] - 国内消息：全国商业库存下降港口库存攀升、纺企棉花库存折存天数下降、新疆棉花产业政策出台调减种植面积、中国棉花进口量同比增加、发改委发放棉花进口滑准税加工贸易配额 [5] 市场价格情况 - 国际棉市整体低位反弹，宏观影响波动加大，产业预期供给压力制约棉价；国内供应端短期利空消息拖累棉价下跌，但成本支撑棉价仍偏高运行 [6] - 期货收盘价、Cotlook:A指数、中国进口棉价格指数等多数价格指标环比有变化，下周预期震荡加剧；棉花现货和盘面进口利润收缩，棉纱进口利润下跌，棉花和棉纱基差偏强 [6] 供需因子情况 - 国际市场：全球棉花产量、库存及库存消费比环比无变化但预期调增，美棉周度出口净销售环比下降但预期增加 [7] - 国内市场：棉花产量预期调减，商业库存下降，进口增加，下游开工回升，纺织品出口有韧性但放缓 [7] 本周观点及策略 - 国际棉市宏观和地缘政治影响下棉价反弹后高位震荡；国内棉市受进口压力和成本支撑等因素影响，棉价偏强高位波动 [8] - 技术面郑棉高位震荡调整；单边投资择机低吸滚动短线为宜 [8] 中国棉花供需平衡表 - 2022/23 - 2025/26年度，播种面积、收获面积、单产、产量、进口、消费、出口、期末库存等数据有变化，2025/26年度产量和进口预估不变 [9] 新年度皮棉成本预估及轧花厂利润 - 本年度皮棉成本逐步固化，轧花厂利润表现较好 [11] 现货市场价格与价差 现货棉花、棉纱价格走势 - 棉花现货高位偏强，进口棉价延续大幅反弹，棉纱价坚挺 [15] 棉花基差和棉纱基差 - 本周棉花基差波动较大仍旧偏强，棉纱偏强震荡 [17] 棉花及棉纱内外价差 - 棉花进口利润有收缩但仍较强，棉纱进口利润锐减 [20] 国际棉市供需数据 USDA供需数据 - 3月数据上调全球棉花产量和期末库存，下调需求 [24] 国际市场美国陆地棉周度出口 - 美国陆地棉周度出口环比下降 [27] 国内棉市供需及产业数据 国内棉市供需报告 - 3月中国农业农村部供需报告未调整，USDA调增中国棉花产量和期末库存 [31] 国内棉花市场库存 - 商业库存持续去库加快，港口库存回升 [35] 国内棉花市场进口 - 棉花进口环比回升，整体进口量仍弱，预期年度进口小幅增加 [38] 国内纺织企业开工 - 纺织企业开工继续回升 [42] 国内纺织企业库存和利润 - 纺织企业纱线库存快速消化，加快原料库存采购，整体加工利润亏损收缩 [45] 国内棉纺进口和纺织品出口 - 棉纺进口环比减少，1 - 2月纺织品出口总体仍较强 [48] 汇率走势 - 人民币汇率仍在升值中，本周美元指数大幅走升受地缘政治影响 [52]