行业投资评级 - 推荐（维持）[8] 报告核心观点 - 2月推盘未售去化周期较1月上升，行业库存压力有所增加[32] - 结合政府工作报告，判断下半年是关注城市更新对房地产需求及投资拉动效果的窗口期，政策或更聚焦于“量”的稳定以带动“价”的企稳，“白名单”制度或可为开发贷提供潜在接续路径[7] - 2026年3月，宏观层面流动性环比宽松力度扩大，同比紧缩力度收窄[6][49] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖257只股票，总市值2.97万亿元，流通市值2.81万亿元，分别占市场总体的5.0%、2.7%和2.8%[1] - 行业指数近1个月绝对表现下跌6.7%，近6个月下跌4.1%，近12个月上涨7.6%[2] 新房市场表现 - 截至3月19日，样本39城新房网签面积农历同比为-13%，较上一周降幅扩大1个百分点[4] - 3月1日至19日，样本39城新房网签面积同比为-13%，但较1-2月降幅收窄6个百分点[5] - 分城市能级看，一、二、三线城市3月1日至19日新房网签面积同比分别为-10%、-16%和-11%，较1-2月降幅均有所收窄，分别收窄6、5和9个百分点[5] - 3月1日至19日，样本城市新房网签面积环比处于近5年同期较低水平[12] - 新房日均网签面积低于2020-2025年同期水平[18] 二手房市场表现 - 截至3月19日，样本城市二手房网签面积农历同比为-1%，较上一周降幅扩大1个百分点[4] - 3月1日至19日，样本16城二手房网签面积同比为-15%，较1-2月降幅扩大12个百分点[5] - 分城市能级看，一、二、三线城市3月1日至19日二手房网签面积同比分别为-8%、-15%和-20%，较1-2月降幅分别扩大2、9个百分点，三线城市则由正转负，降幅扩大24个百分点[5] - 3月1日至19日，样本城市二手房网签面积环比处于近5年同期较低水平[16] - 二手房日均网签面积低于2023年和2025年同期水平，但高于2020-2022年和2024年同期水平[18] 土地市场表现 - 2026年1-2月，全国土地成交建筑面积同比降幅较1月扩大2个百分点至-30%，成交均价同比降幅较1月收窄1个百分点至-21%[20] - 2026年2月，全国土地推出建面同比降幅收窄，成交建面同比降幅扩大，流拍率较上月下降9.7个百分点至10.3%[23] - 2026年2月，全国成交楼面均价同比降幅收窄，土地溢价率较上月上升7.1个百分点至9.4%[27] - 2026年2月，全国土地出让金同比降幅较1月扩大1.7个百分点至-45.3%[30] 库存与去化情况 - 2026年2月，推盘未售口径的库存及去化周期均较1月上升[32] - 分城市看，2026年2月一线、二线城市推盘未售库存较上月下降，三四线城市上升；但所有层级城市的推盘未售去化周期均较上月上升[35] 前瞻及佐证指标 - 2026年2月，北京、上海二手房成交价格同比降幅收窄，广州、深圳同比降幅扩大[6][42] - 2026年2月，12个样本城市二手带看人数较1月环比转负至-57.0%，同比在1月增长60.9%的基础上转负至-58.9%[6][43] - 2026年2月，49个样本城市总二手房存续挂牌套数环比下降0.6%[6][53] - 2026年2月，居民新增存款趋势同比降幅收窄，存款余额趋势同比增幅收窄[38] - 2026年2月，居民新增中长期贷款趋势项同比降幅收窄，新增中长期贷款趋势项同比转正[39] - 2026年2月，货币活化指数（M1/M2口径）较上月上升[46]