报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多头逻辑为中东地区地缘冲突频发、美伊战争持续、霍尔木兹海峡受限，美联储降息通道开启，OPEC+实际增产幅度可能受限 [28][29] - 空头逻辑为供给过剩、原油库存累积且增产路径难逆转，地缘冲突暂缓、俄乌谈判或有新进展、地缘溢价可能下降，美伊冲突持续时间存疑，宏观经济转弱有下行预期 [30][31][32] - 策略综述指出霍尔木兹海峡未放开，美伊地缘冲突有加剧迹象，部分国家减产应对库存上涨，全球超20%原油运输经霍尔木兹海峡，目前市场对海峡开放存侥幸心理，供给缺口影响未完全体现，伊朗出口对全球原油供给影响大，市场从过热情绪溢价消退转变为供给问题逐步兑现，全球面临超1000万桶/日供应减少风险，当前市场定价可能不充分 [35] 根据相关目录分别进行总结 核心指标及观点 本周重点事件回顾 - 基本面：03月13日当周美国原油出口增加146.4万桶/日至489.8万桶/日，国内原油产量减少1.0万桶至1366.8万桶/日，除却战略储备的商业原油库存增加615.6万桶至4.49亿桶，增幅1.39%，原油产品四周平均供应量为2104.1万桶/日，较去年同期增加2.14%，战略石油储备（SPR）库存维持在4.154亿桶不变，除却战略储备的商业原油进口719.4万桶/日，较前一周增加77.2万桶/日；美国至3月20日当周石油钻井总数414口，前值412口；日本政府释放石油储备约8000万桶；科威特石油日产量降至约130万桶，2月份为260万桶；美国至3月13日当周API原油库存655.6万桶，预期7.3万桶，前值 - 167.8万桶；截至3月16日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1442.5万桶，较前一周减少189.2万桶；截至3月17日的一周内，原油投机者将WTI原油净多头头寸增加了9,381手，至124,829手 [11][13][16] - 宏观经济：中美双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商；美国2月PPI年率3.4%，预期2.9%，前值2.90%，2月PPI月率0.7%，预期0.3%，前值0.50%；美国至3月14日当周初请失业金人数录得20.5万人，为1月10日当周以来新低，市场预期录得21.5万人；欧洲央行预计2026年核心通胀为2.3%，2027年为2.2%，2028年为2.1%，2026年通胀率为2.6%，2027年为2%，2028年为2.1%，2026年GDP增长率为0.9%，2027年为1.3%，2028年为1.4%；美国1月批发销售月率0.5%，预期0.3%，前值1.00% [15][16] - 地缘冲突：美国官员透露五角大楼派遣三艘军舰和数千名额外海军陆战队士兵前往中东地区，特朗普坚称不会让美国军队进入伊朗；特朗普表示考虑逐步降级在中东针对伊朗政权的军事行动，已接近实现既定目标；伊朗外长称战争结束取决于确保战争不再重演、支付赔偿金；美媒曝美欲摧毁伊朗军事力量后尽快停战，以色列执意追杀伊领袖；外媒称特朗普考虑增兵中东并评估地面行动选项；特朗普发文称以色列对伊朗南帕尔斯气田主要设施发起打击；卡塔尔能源公司首席执行官表示因伊朗袭击，未来三到五年每年损失1280万吨液化天然气，约占卡塔尔液化天然气出口量的17%；美国F - 35隐形战机疑似被伊朗火力击中；美国有条件放松对伊朗油品的制裁，为期30天 [19][20][22] - 机构预测：摩根士丹利将第二季度布伦特原油价格预测上调至每桶110美元；渣打银行将2026年布伦特原油价格预测上调至每桶85.50美元，将2027年布伦特原油价格预测上调至每桶77.50美元；花旗将布伦特原油价格短线基线预测上调至每桶110 - 120美元，预计中东战争到4月中下旬将趋于缓和 [25] 下周核心指标日历 | 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 | | --- | --- | --- | --- | | 3月24日星期二 | 美国3月标普全球制造业PMI初值 | 金融数据 | ★★★ | | | 美国3月标普全球服务业PMI初值 | | | | 3月25日星期三 | 美国至3月20日当周API原油库存(万桶) | 原油供需 | ★★★★ | | | 美国至3月20日当周EIA原油库存(万桶) | | | | 3月26日星期四 | 美国至3月21日当周初请失业金人数(万人) | 金融数据 | ★★★ | | 3月27日星期五 | 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 | 金融数据 | ★★★ | | | 美国3月一年期通胀率预期终值 | | | | 3月28日星期六 | 美国至3月27日当周石油钻井总数(口) | 原油供需 | ★★★ | [26] 价格基础数据 原油基础价格 | 日期 | 布伦特 | WTI | SC主力 | 中东主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年3月20日 | 71.47 | 68.07 | 527.1 | 73.7 | | 2026年2月20日 | 71.3 | 66.48 | 460.7 | 70.84 | | 2026年3月13日 | 103.14 | 98.71 | 750.8 | 145.24 | | 2026年3月20日 | 106.41 | 98.23 | 773.6 | 162.72 | | 周变化幅度 | 3% | 0% | 3% | 12% | | 月度变化 | 35.11 | 31.75 | 312.9 | 91.88 | | 月度环比 | 49% | 48% | 68% | 130% | | 度变化 | 34.94 | 30.16 | 246.5 | 89.02 | | 度同比 | 49% | 44% | 47% | 121% | [42] 原油远期价格 展示了布伦特、WTI、SC原油远期曲线 [61] 原油月间价差 展示了布伦特、WTI、SC月差情况以及SC合约价格 [63][64][65] 原油盘面价差 展示了布伦特 - WTI、布伦特 - 阿曼、布伦特主力 - SC主力价差以及品质价差EFS（布伦特 - 迪拜）情况 [70][73] 主要油种升贴水 展示了沙特至亚洲不同油种（超轻、特轻、轻质、中质、重质）、伊拉克至亚洲（巴士拉中质、巴士拉重质）、科威特（FOB亚洲、超轻FOB亚洲）以及山东地炼原油到岸升贴水情况 [76][82][84] 美元指数 展示了美元指数与WTI价格关系 [90] 世界原油供需 世界原油供需预测 - OPEC供需平衡：展示了2026年OPEC+配额、2026年3月世界供需平衡表、OPEC原油供需预测等数据 [98][99][100] - EIA供需预测：展示了EIA 2026年3月世界供需平衡表、原油和其他油品库存净提取总量、期末商业原油和其他油品库存等数据 [108][111] OPEC主要国家产量 展示了OPEC总产量、沙特、科威特、俄罗斯等主要产油国产量及出口量情况 [117][120][122] 原油供需预测 展示了EIA、OPEC全球原油供应和需求预测以及全球航班估算航煤需求和航班数量情况 [136][139] 炼厂检修产能 展示了全球、地中海、美国、西北欧炼厂检修产能情况 [141] 炼油利润 展示了欧洲211裂解利润情况 [143] 原油库存 展示了海上、在途、原油浮仓总库存以及亚洲、欧洲、中东、美湾、西非、北海浮仓库存和经合组织政府、社会、陆上石油库存情况 [152][154][159] 中国及美国油品供需 美国原油及成品油供需 - 美国油品产量：展示了美国原油、汽油、柴油等油品产量及产能利用率情况 [166] - 美国原油进口与出口：展示了美国原油进口、出口数据及变化情况 [178] - 美国原油表观消费量：展示了美国原油表观消费量及各油品产量引申需求情况 [180][182] - 美国炼厂利润：展示了美国321裂解利润及各成品油裂解情况 [184][187] - 美国原油库存：展示了美国油品库存数据及各地区原油、成品油库存情况 [188][196][201] - CFTC持仓数据：展示了WTI商业持仓、CFTC ICE + NYMEY原油头寸、WTI非商业持仓情况 [209][210][211] 中国原油及成品油供需 - 国内原油供给：展示了中国原油产量、进口量情况 [217] - 原油进口运费：展示了中东湾拉斯坦努拉 - 宁波、西非马隆格/杰诺 - 宁波运费及中东至日本原油运费情况 [219] - 国内成品油数据：展示了炼厂常减压开工率及柴汽比情况 [220] - 国内原油库存：展示了山东地炼原油库存占比情况 [229] - 原油进口配额：展示了2017 - 2025年原油配额及进口允许量情况 [232] 金融核心数据 金融数据 展示了美国当周初次申请失业金人数、新增非农就业人数、ADP就业人数、CPI、核心CPI、能源CPI情况 [239][241][243]