报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 滞胀担忧升温，宏观偏空，沪铜承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 影响因素分析 - 宏观方面，美联储按兵不动，上调通胀预期，美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高；伊朗最大气田遇袭，日本、欧洲央行按兵不动，拉加德警告伊朗冲突对通胀构成影响；中国1 - 2月城镇固定资产投资同比增1.8%，房地产开发投资同比降11.1% [5] - 需求方面，本周精铜杆开工率环比续增、强于预期；上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比增、同比减；3月家用空调排产量较去年同期实绩减6.1%；3月1 - 15日全国乘用车新能源市场零售辆同比减28%；本周国内组件库存小幅增加，中东冲突影响运输、需求受影响 [5] - 供应方面，本周铜精矿港口库存31.5万吨，环比减8.9万吨；1 - 2月铜矿砂及其精矿进口493.4万吨、同比增4.9%，未锻轧铜及铜材进口70万吨、同比减16.1%；国内3月电解铜产量预计近120万吨、环比增4.6%、同比增6.5%；2026年1月全球精炼铜产量234.68万吨，消费量221.75万吨，过剩12.93万吨；秘鲁提议将采矿特许权期限减半 [5] - 库存方面，本周电解铜现货库存去库、同比仍高，保税区库存减；LME仍累、COMEX略减 [5] - 基差方面，周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为 - 15、 - 65、 - 110元/吨；本周沪铜偏弱运行，下游采购情绪升温；周五下午沪铜04 - 05月差收于40元/吨，周环比走强；本周LME铜0 - 3M贴水有所缩窄 [5] 价格数据 - 本周沪铜盘面明显走弱 [9] - 本周沪铜偏弱运行，下游采购情绪升温 [12] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌6.93美元/吨至 - 67.32美元/吨，继续走低 [16] - 本周铜精矿港口库存31.5万吨，环比减8.9万吨 [19] - 精废价差本周走弱 [22] - 国内3月电解铜产量预计近120万吨、创新高，环比增4.62%、同比增6.51% [24] - 国内1 - 2月未锻轧铜及铜材累计进口70万吨，同比减16.1% [27] - 本周电解铜现货库存去库、同比仍高，保税区库存减 [28] - 本周LME仍累、COMEX略减 [29] - 本周精铜杆开工率环比续增、仍强于预期 [31] - 3月1 - 15日全国乘用车新能源市场零售辆同比减28% [32] - 本周国内组件库存小幅增加，中东冲突影响运输、需求受影响 [33] - 3月空冰洗排产总量较去年同期实绩减4% [34] 宏观经济数据 - 中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9% [37] - 美2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高 [40] - 美联储继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期 [41]