报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅成本支撑加强，行情多以区间震荡为主，关注供给扰动，新单建议观望，前期多单逐步止盈离场 [6][7] - 多晶硅成本附近震荡，短期预计维持偏弱震荡格局，建议沿成本边际估值震荡操作，可在3.75 - 3.8万元/吨附近布局多单 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点及策略 工业硅 - 本周金属硅现货市场价格震荡下调，期货价格逐渐走弱，供需格局宽松，成本有支撑但驱动不足，操作上新单观望，关注新疆复产进度和多晶硅库存去化情况 [6] - 空头逻辑为2月多晶硅排产下滑、库存高位、1季度需求增幅有限且大厂复产扰动；多头逻辑为有机硅行业会议、成本上调、新疆大厂停炉减产及西南枯水期开工低 [6] 多晶硅 - 本周多晶硅市场延续弱势下行格局，供需失衡、库存高压叠加期货弱势，价格中枢下探，短期预计维持偏弱震荡格局，建议沿成本边际估值震荡操作，关注政策端扰动 [12][13] - 空头逻辑为库存垒库、供应端宽松、下游成交未跟上、基本面弱现实；多头逻辑为组件招标、行业会议政策拖底、下游开工小幅提升 [13] 工业硅数据回顾 现货价格走势 - 截止2026年3月20日，华东通氧Si5530价格为9200元/吨，较上周环比+1.63%；华东Si4210价格为9600元/吨，较上周环比+0.52；华东Si4210（有机硅用）价格为9850元/吨，较上周环比持平 [31] 期货价格走势 - 本周工业硅期货主力合约单边下行、量增仓稳、尾盘小幅反弹，全周累计下跌230元/吨、跌幅2.65%，盘面受新疆复产、下游需求及库存三重压制 [34] 基差与月差 - 周内月差震荡运行，05基差小幅回落 [38][39] 持仓与成交量 - 持仓与成交量表现分化，仓单注册略显持稳，盘面交投活跃，主力空单优势明显 [43][45] 地区现货价差 - 553/421区域价差与品质价差持稳运行 [49] 供应情况 - 目前金属硅总炉数796台，本周开炉数量小幅增加，整体开炉率25.63%，西北地区开工增加，西南地区稍有增加 [55] - 本周全国产量6.63万吨，环比+0.38% [63] 成本情况 - 电力成本支撑较强，硅煤扰动仍存，其他碳质还原剂持稳，西北电费上调8分至0.34元，成本小幅增加 [69][75] 成本利润 - 本周成本下滑至9072.19元/吨，利润-116元/吨，利润小幅亏损 [83] 库存情况 - 社库小幅去库至50.97万吨，环比-5.31%，行业整体库存维持高位，厂家库存压力减轻 [91] 进出口情况 - 2025年12月中国工业硅出口5.9万吨，环比上涨7.56%，同比增加2.45%，2025年1 - 12月出口共计72.06万吨，同比减少0.6% [92][94] 需求情况 - 有机硅市场弱盘整理，成本端支撑坚挺，但供需面压力略增，单体厂减产，库存或累高 [100] - 铝合金开工维稳，下游按需采购，预计下周开工上调，新疆铝棒厂有增产计划，河南地区或恢复正常，重庆地区或有棒厂投产，铝板产量预计增加 [125][127] 多晶硅数据回顾 价格情况 - 本周多晶硅市场延续弱势下行格局，中国P型多晶硅市场现货价格3.6万元/吨，较上周下降0.2万元/吨，N型多晶硅市场现货价格4.15万元/吨，较上周下降0.2万元/吨 [12][137] - 硅片市场延续弱势震荡，价格持平；电池片价格震荡下行；组件市场成交价格守稳 [135] 基差与价差 - 价差收敛，关注下游点价 [138] 供应情况 - 本月有新产能贡献产量，3月国内多晶硅产量预计回升至8.5 - 9.0万吨，供给端或温和修复 [148] - 本周库存37.29万吨，环比+3.39%，库存压力持续凸显，去库难度大 [143][148] 分区域开工 - 全国总产能为334.7，本周开工产能为100.9，较上周增加2.1，新疆、内蒙古等部分地区开工产能提升 [150] 成本利润 - 本周多晶硅平均生产成本至44189.79元/吨，环比+0.7%；毛利润、毛利率环比回升至1663.47/吨，环比-117% [154] 进出口情况 - 2025年12月中国多晶硅进口量为1872.812吨，同比减少42.81%，环比增加77.5%，2025年1 - 12月进口总量为19051.011吨，累计同比减少52.16% [155][158] - 2025年12月中国多晶硅出口量为1670.405吨，同比减少71.03%，环比减少48.29%，2025年1 - 12月出口总量为25115.565吨，累计同比减少37.25% [158] 需求情况 - 3月硅片企业开工率维持高位，产量预计回升至49GW，硅片成本持稳，单瓦利润持续小幅回升，但价格仍有下行空间 [160][165][166] - 电池片开工率环比11月大幅减产，行业整体开工率低位运行，成本支撑薄弱，价格有下行空间 [175][182] - 光伏组件项目中标规模和价格相关情况显示光伏利用率和太阳能发电量持续下滑，周度招标价格接近尾声 [187][188][189] - 2025年中国光伏新增装机规模达315.07GW，同比增长13.67%，12月单月新增装机40.18GW，环比增长88.83%，但同比下跌43% [190]