报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中东地缘局势升级，能源基础设施遇袭使市场情绪大幅回摆，资金避险性持币观望，流动性虹吸至能源资产，贵金属受流动性挤压被抛售，美联储偏谨慎态度加剧资金撤离情绪，白银、铂金、钯金因工业属性占比高，下跌幅度大于黄金 [3] - 流动性集中于能源资产，贵金属企稳回升需等美伊冲突缓和及霍尔木兹海峡封锁问题解决，在此之前，美股下挫或美国信贷市场爆发风险事件，贵金属仍会受流动性冲击 [3] - 黄金波动率指数持续攀升，杠杆资金平仓潮未结束，短期抛压仍存，需警惕市场恐慌性情绪释放 [3] - 短期内，贵金属核心定价逻辑围绕美伊冲突局势演变、经济衰退恐慌情绪释放及流动性修复节奏展开，市场对高油价尾部风险未完全定价，短期内仍有调整压力，建议观望，待地缘事件冲击结束后再选择方向 [3] - 全球经济前景不确定性加剧，工业需求预期回落，白银、铂金、钯金受宏观利空对工业需求层面的压制，白银因杠杆资金更集中，回撤压力更大 [3] 根据相关目录分别总结 宏观影响因素 - 美以伊冲突升级，威胁霍尔木兹海峡航运安全，推升国际油价波动，加剧全球通胀反弹风险，形成成本推动型通胀，迫使全球主要央行维持高利率、延后降息，削弱经济增长动能，加剧衰退担忧 [4] - 市场受滞胀逻辑主导，高通胀与经济疲软并存，贵金属因避险需求有短期支撑，但风险资产整体承压，若冲突持续，全球经济或陷入滞胀困局，衰退风险升温 [4] - 全球“超级央行周”，多数央行维持利率不变，释放鹰派观望信号，中东冲突推升能源价格，加剧通胀反弹风险，各大央行上调通胀预期，美联储年内降息次数下调至1次、时点推迟至下半年，欧英央行暂不考虑宽松，日本央行维持渐进收紧路径 [4] ETF持仓跟踪 - 全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量降至1056.99吨，周内减少14.57吨，投资者对黄金实物配置需求回落 [8] - 全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量降至15248.9吨，周内减少211.28吨，投资者对白银实物配置需求回落 [9] - 给出2026年3月16 - 20日黄金及白银ETF持仓量及增减情况 [31] 交易所库存 - 涉及黄金交易所库存和白银交易所库存，但未给出具体内容 [38][43] 国内外期现价差 - 提及国内外期现价差，但未给出具体内容 [52] 贵金属比价 - 提及贵金属比价，但未给出具体内容 [60] 黄金ETF波动率指数 - 黄金ETF波动率指数为35.25，处于近一年历史分位的94.8%水平，较上周五32.31回升 [7] - 沪金主力平值隐含波动率37.05%，处于近一年历史分位的96.81%水平，较上周五25.56回升 [7] - 沪银主力平值隐含波动率72.12%，处于近一年历史分位的84.86%水平，较上周五77.56%下降 [7] - 介绍黄金ETF波动率指数（GVZ）是衡量市场对黄金价格未来30天波动幅度预期的关键指标，可用于调整交易策略、控制仓位与管理风险，GVZ突破30时，预示黄金价格波动将显著加剧，应降低杠杆、控制仓位 [67]