报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对国债期货和商品CTA因子及策略表现进行分析 国债期货上周各期债和基差分化 市场风险偏好走弱激活期债避险属性 十年期国债日频择时策略有一定收益表现 商品方面 因伊朗地域性冲突和通胀预期变化 能化品种价格上涨 贵金属下跌 做多波动率有胜率 部分基本面逻辑因子收益恢复但长期表现一般 还展示了多种商品跟踪策略的业绩情况[5][11] 各部分总结 国债期货量化策略 - 行情简评：上周各期债分化 30年期主力合约收跌0.35% 十年期主力合约收涨0.03% 五年期主力合约收涨0.02% 两年期主力合约收涨0.05% 各品种基差分化 十债CTD券250025的20号基差低于历史平均 三十年期CTD券210014的20号基差也低于历史平均 市场风险偏好走弱激活期债避险属性 仅当权益或风险资产预期收益边际下降时 债市短期避险交易属性更明显[5] - 日频择时策略：十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆下组合年化收益率2.71% 夏普比1.27 最大回撤2.04% 报告发布以来（2025/11/01 ~ 至今）单倍杠杆下组合年化收益率2.62% 夏普比1.61 最大回撤0.67%[5] - 单边策略表现：十债自2021/01/01以来样本外年化收益率2.71% 年化波动率2.13% 年化夏普比1.27 最大回撤2.04% 卡玛比1.32 报告发布后年化收益率2.62% 年化波动率1.63% 年化夏普比1.61 最大回撤0.67% 卡玛比3.88 策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格 单倍杠杆买入[9] 商品CTA因子及策略表现 - 商品因子表现：因伊朗地域性冲突和通胀预期变化 能化品种价格上涨 贵金属下跌 做多波动率有胜率 市场对高波动品种有正收益预期 现货基差类因子平均涨幅超1% 成交持仓排名类因子收益恢复 仓单类因子小幅收涨 基本面逻辑相关因子近期缓慢修复 但长期收益差强人意 需继续观察[11][13] - 跟踪策略表现：展示了CWFT、C_frontnext & Short Trend等多种策略的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤、最近一周收益、今年以来收益等业绩指标 如CWFT策略年化收益9.5% 夏普比率1.63 最大回撤 -8.81% 最近一周收益0.28% 今年以来收益3.06%[12] - 策略持仓情况：介绍了各策略上周和本周持仓品种数量、净持仓、总持仓收益、胜率、表现较好和较差的品种、展期情况及换手资金比例等 如CWFT策略上周持仓品种26个 净持仓17.4% 总持仓收益0.3% 胜率53.8%[18]